Les accions Value (inversió en valor) s’han quedat endarrerides aquest 2023
Al nostre anterior informe sobre el Value Investing o (inversió en valor) vam comentar que el 2022 va ser un any on la inversió en valor (-6%) va caure molt menys que la inversió growth (-23%).
Al gràfic superior veiem com a tancament de juny 2023 han estat les accions growth +27,3% (o de creixement) les que han estirat el MSCI world (+15,4%). Mentre les accions Value (+4,4%) s’han quedat clarament endarrerides, 11 punts percentuals respecte al MSCI World i gairebé 23 respecte al growth.
Les accions Value (inversió en valor) segueixen històricament molt endarrerides
Això no ha fet més que accentuar, encara més, el desfasament tan important entre la rendibilitat de la inversió en valor respecte de l’índex principal dels darrers anys.
Com veiem al gràfic superior des del 2018 (ho mesurem, sobretot des del 2018, que és quan llancem les nostres carteres indexades Value) el MSCI World ha acumulat una rendibilitat del 60% (8,9% rendibilitat anualitzada o TAE), mentre que el MSCI World Value un 33% (TAE del 5,3% amb un desfasament de 3,6 punts percentuals) sent l’estil Growth el que ha acumulat més rendibilitat (85%/11,8%). Com veiem al quadre de més avall, aquest ha estat el període on aquesta diferència és més important, seguit del període 2015 al 2023.
Si mirem més enrere, per exemple, des del 2000 tots dos estils obtenen rendibilitats anualitzades pràcticament iguals del 5,5%.
L’inversor en valor, si creu en la reversió a la mitjana, confiarà que el mercat encara “deu” molta rendibilitat a la inversió en valor i és una de les raons per les quals té sentit continuar exposat al factor Value. Raons potser no li falten. Des del 1995, la diferència entre el growth (8,4% rendibilitat anualitzada) és gairebé d’1 punt percentual per sobre del Value (+7,5%). El que en rendibilitats acumulades es converteix en diferències molt significatives (903% vs. 683%).
Les carteres indexades Value inbestMe en positiu però també ressagades
Durant aquest any 2023 les nostres carteres estan tenint un molt bon comportament en línia amb la recuperació generalitzada dels índexs.
Les nostres carteres indexades value no han estat alienes al comentat i han aconseguit una rendibilitat mitjana del +4,6% que és un 0,9% menys que la mitjana de les carteres indexades estàndard en ETFs que ha aconseguit un 5,5%.
Les rendibilitats a tancament de juny 2023 oscil·len entre:
- el 2,2% del perfil 1, (2,3% per al mateix perfil de la cartera indexada estàndard de ETFs) fins
- al 6,5% del perfil 10, (8,0% per al mateix perfil de la cartera indexada estàndard de ETFs).
Les nostres carteres indexades Value davant dels fons Value a juny del 2023
Des del llançament de les nostres carteres Value a inicis del 2018, les hem comparat periòdicament amb alguns dels fons Value a Espanya més reconeguts. Aquestes carteres ja han passat, ara mateix, per tota mena de situacions difícils: correcció de final d’any el 2018, mercat baixista de la crisi del cóvid-19 i mercat baixista relacionat amb la inflació i la guerra d’Ucraïna.
Les nostres carteres indexades Value van complir 5 anys al tancament del 2002 i vam fer un balanç molt complet. Recordem que fins al 2021 les nostres carteres Value superaven en tots els aspectes aquests fons. També vam veure com l’any 2022 va ser un molt bon any per al Fons Azvalor Internacional FI prenent el lideratge.
Aquest 2023 a Azvalor Internacional FI que el 2022 va ser l’estrella (vegeu informe de les Carteres Indexades Value d’inbestMe el 2022), no li ha anat de moment gens bé i perd un 0,3% quedant en l’última posició que portem d’any. El guanyador de l’any és Bestinver Internacional FI (almenys de moment) que acumula un 16,8%. Les carteres indexades Value d’inbestMe quedarien en segon i tercer lloc amb un 6,5% (perfil 10) i 5,3% (perfil 8) clarament per davant del Cobas Internacional FI i Azvalor Internacional FI.
Recordem que el problema de la gestió activa és la manca de consistència. Les dades confirmen que al voltant del 90% dels fons de gestió activa no superen els índexs. En aquestes anàlisis repetitives que fem ho veiem de manera més reduïda: un any un gestor ho farà millor (aquest any Bestinver), un altre any serà un altre (l’any passat Azvalor). A llarg termini creiem que s’imposarà la gestió indexada Value o sempre estarà als primers llocs o intermedis.
Al gràfic superior veiem la rendibilitat acumulada i anualitzada dels fons Value analitzats juntament amb les nostres carteres Value des d’inicis del 2018, data del seu llançament. Veiem com Azvalor Internacional FI manté el lideratge que va adquirir el 2022 i com les nostres carteres indexades Value se situen a continuació superant Bestinver Internacional FI i Cobas Internacional FI que torna a obtenir resultats mediocres el 2023 (encara no ha tingut un bon any) i segueix en negatiu de manera acumulada.
És cert que la diferència adquirida per Azvalor Internacional FI sembla molt important, però aquests fons Value es caracteritzen per apostes de vegades molt agressives dels seus gestors que de vegades surten bé i de vegades surten malament. Recordem que fins al 2021 les carteres d’inbestMe Value sempre havien liderat aquesta comparació.
A més, recordem que més enllà de la rendibilitat hi ha aspectes relacionats amb el risc que cal considerar també com recordem a continuació.
Les nostres carteres indexades Value tenen molt menys risc i, per tant, són més eficients
Això ja ho vam veure a l’informe al tancament del 2022 i als diferents informes anuals que hem anat fent. En general, els fons Value actius fan apostes molt específiques i fa que se separin molt dels índexs, incorrent en altes volatilitats i patint caigudes màximes molt superiors.
És per això que les nostres carteres Value són una molt bona alternativa per estar exposat a la inversió en valor sense incórrer en aquests riscos.
Pots revisar informes anteriors on en parlem en més detall i que tornarem a fer en finalitzar 2023 amb més dades:
- Carteres Indexades Value d’inbestMe en el 2022
- Carteres indexades Value de InbestMe any 2021
- Les nostres carteres indexades Value segueixen batent els fons Value
- Les carteres inbestMe Value baten els fons en valor d’autor
