Actualitzem les TIRs de les Carteres de Bons 100%: 3,8% en euros i 5,16% en dòlars

Fa unes setmanes, ampliem les nostres carteres 100% de bons (perfil 0) per a incloure l’opció amb ISR i bons verds. Com a part d’aquest rellançament, ens vam comprometre a oferir actualitzacions periòdiques dels seus paràmetres. En aquest article portem l’actualització de les TIRs de les carteres de bons a mitjans d’octubre del 2023.

Hem recalculat les mètriques de les carteres de bons d’inbestMe a 12/10/2023 que són les que veurem a continuació.

Les carteres de bons es mesuren per la seva durada

En la indústria financera és molt comuna mesurar les carteres de bons per la seva durada. Això és així perquè la durada és un factor determinant en una cartera de bons. A més durada normalment més TIR, però també a més durada s’associa més risc de tipus d’interès per la relació inversa entre rendiment i preu dels bons.

Això no sempre és així: en moments com l’actual les corbes estan invertides, la qual cosa implica que els rendiments de curt termini són més alts que els de llarg termini.

La durada de les nostres carteres de bons se situen entorn de l’any i mig.

Aquest va ser un dels canvis significatius que vam fer en el rellançament d’aquestes carteres a causa del ja comentat, no és necessari arriscar amb durades més altes perquè amb durades curtes ja podem obtenir rendiments interessants. Probablement, és un dels moments històrics on la relació entre rendiment i risc és òptima en les carteres de bons.

Les carteres de bons es mesuren per la seva TIR estimada a venciment

L’altra manera de mesurar una cartera de bons és fixar-se en la seva TIR estimada a venciment.

En la revisió que hem fet a 12/10/2023 observem que les TIRs estimades brutes estan alguna cosa per sobre del 4,5%.

En inbestMe preferim referir-nos a les TIRs estimades netes després de totes les comissions. Les TIRs de les carteres de bons en euros han pujat unes dècimes a mitjan octubre del 2023, gairebé 0,10 punts percentuals des de la revisió de setembre entorn del 3,8% (3,70% al setembre).

Les TIRs netes estimades per a les nostres carteres de bons en dòlars superen el 5,15%, i són notablement més altes que les de les carteres en euros, amb una diferència d’1,4 punts percentuals. Això es deu a rendiments més alts en el mercat estatunidenc. Més en concret, la pujada de la TIR estimada neta de les carteres de bons en dòlars és de 0,06 punts percentuals fins al 5,16% (des del 5,10% al setembre).

Recalquem que les TIRs de les carteres en dòlars s’expressen en aquesta divisa. Per tant, si el dòlar no és la teva moneda principal, has de considerar el risc canviari. Les carteres de bons en dòlars no tenen cap cobertura a divisa i en conseqüència només són adequades per a clients dolarizats o que explícitament vulguin tenir una part del seu patrimoni en dòlars assumint la variabilitat del tipus de canvi.

Variacions de les TIRs de les carteres de bons

Planegem revisar les TIRs de les nostres carteres de bons mensualment. No obstant això, tal com hem vist en aquesta actualització, no esperem fluctuacions significatives tret que es produeixin canvis dràstics en les polítiques monetàries dels bancs centrals.

El previsible és que a partir de l’any que ve els tipus baixin i també les TIRs. Com la durada de les carteres de bons són molt curtes, aquests moviments no preveiem que siguin extrems. En tot cas, si això es produeix, això faria que a conseqüència de la baixada de les TIRs, el valor de les carteres de bons pugés per la relació inversa entre el preu dels bons i els tipus d’interès.

Nota important: En inbestMe, prioritzem informar les TIRs netes estimades sobre les brutes. Assegura’t de comparar el mateix tipus de TIR en avaluar altres opcions d’inversió.

Fem servir la terminologia TIR estimada, ja que, no sols aquesta pot anar variant amb el temps, sinó que està sotmesa a possibles pèrdues per fallida d’algun dels integrants que componen els fons. L’impacte hauria de ser molt baix en cas que això ocorregués per l’alta diversificació dels fons i de la cartera.

TIR i rendibilitat esperada d’una cartera de bons

Volem aclarir que, encara que la indústria financera sovint usa la TIR com un indicador per a les carteres de bons, ha de considerar-se com un més entre varis i no com un paràmetre definitiu.

La TIR estimada neta de les nostres carteres de bons és el resultat de ponderar les TIRs a venciment dels diferents bons que la componen, a venciment. Aquestes TIRs aniran oscil·lant, encara que no gaire a causa de la curta durada de les carteres actuals, amb l’oscil·lació dels tipus d’interès dels bancs centrals, els spreads de crèdits i la mateixa volatilitat dels mercats de bons.

Encara que és un càlcul anualitzat, no garanteix que sigui el rendiment efectiu que obtinguem d’aquí a un any. És molt probable que sigui a prop, però dependrà justament de l’anterior.

Font: Blackrock. Els rendiments dels bons estan prop de màxims històrics i clarament per sobre de les mitjanes dels últims 10 anys.

El gràfic de més amunt mostra que els rendiments dels bons estan prop de màxims històrics i clarament per sobre de les mitjanes dels últims 10 anys. Mirant al binomi rendibilitat/risc, la renda fixa està sens dubte en un dels millors moments.

Font: Blackrock. Mirant al binomi rendibilitat/risc, la renda fixa està sens dubte en un dels millors moments.

A inicis d’any revisem les rendibilitats esperades de totes les nostres carteres després de l’excepcionalitat de l’any 2022. A inicis del 2023 publiquem que pujava la rendibilitat esperada dels perfils baixos. En concret, vam establir que la rendibilitat esperada mitjana a llarg termini de les carteres de bons (perfil 0) està entorn del 2,24%.

Les TIRs actuals suggereixen una rendibilitat esperada més alta a curt termini, que podria disminuir a mitjà i llarg termini. Tanmateix, això no són més que indicacions, subjectes a múltiples variables, i només el temps ho dirà.