Aquesta setmana, tant la Reserva Federal (FED) com el Banc Central Europeu (BCE) van celebrar les seves reunions. Basant-nos en les noves pujades del BCE, anticipem que la TIR de la Cartera Estalvi en Euros pujarà entorn del 3% a la fi de juny.
La FED per a les pujades, però “amenaça” amb més
La Reserva Federal va mantenir els tipus d’interès sense canvis en un rang del 5% al 5,25% com s’esperava, però volia enviar un senyal contundent que no consideren el seu treball acabat, ja que la inflació segueix clarament per sobre de l’objectiu. Els membres de la FED van augmentar el seu pronòstic d’un tipus d’interès terminal (el resultant al final de la senda de pujades) al 5,6%, per sobre de l’anterior 5,1% tal com s’observa en la taula següent. Cap d’ells va pronosticar una retallada en els tipus d’interès per a enguany.
Per tant, va ser una pausa en les pujades, però amb un missatge de duresa, en el sentit que encara que no es van pujar els tipus, es manté una espècie d’“amenaça” (no oficial) de reprendre-les.
Ara el mercat estima una probabilitat del 70% d’un augment en els tipus d’interès en la pròxima reunió de juliol i bàsicament ha eliminat qualsevol expectativa d’una reducció en els tipus d’interès durant aquest any com s’observa en la taula següent.
EL BCE continuarà amb una política de tipus alcista
A continuació, el dijous va ser el torn del BCE i la seva reunió també es va desenvolupar segons les expectatives, amb la decisió d’augmentar els tipus d’interès en 25 punts bàsics i, com en el cas de la FED, la promesa de continuar pujant. Aquí, el missatge de duresa es va transmetre principalment anticipant una inflació més alta de la prevista prèviament.
El BCE, de fet, va presentar una nova sèrie de previsions econòmiques. El canvi més sorprenent en les projeccions en comparació amb les últimes presentades al març va ser el fet que ara s’espera que la inflació subjacent (la que exclou aliments i energia) per a 2023 sigui del 5,1% enfront del 4,6% de la previsió anterior. El missatge implícit va ser que, amb una inflació tan per sobre de l’objectiu del 2%, la política monetària del banc central continuarà sent restrictiva.
Els mercats borsaris no s’immuten
El realment sorprenent va ser el fet que després de dos missatges tan pessimistes dels banquers centrals, els mercats de valors van tancar bàsicament sense canvis a Europa i, als EUA, van aconseguir els nivells de març de 2022, el mes en què la FED va començar a pujar els tipus. Un enorme increment del 5% en els tipus d’interès ha estat absorbit pel mercat de valors sense immutar-se.
Això també podria ser degut a alguns factors l’efecte dels quals podria esvair-se amb el temps, com l’excés d’estalvis acumulats durant la pandèmia, l’excés de pessimisme que va obligar molts inversors a perseguir el mercat a l’alça i la gran quantitat de liquiditat que estava esperant ser invertida. En qualsevol cas, el mercat va demostrar ser molt més resistent davant de tipus més alts del que tots havien esperat.
A més, s’ha fet evident que l’estat d’ànim ha canviat. Durant 2022, els missatges de duresa monetària dels banquers centrals eren suficients per a enfonsar el mercat. De fet, els bancs centrals van arribar molt tard a augmentar els tipus enfront d’una inflació que estava pujant. Els inversors no sabien on es detindria la inflació i fins on els bancs centrals pujarien els tipus.
Ara sembla que la inflació s’està desaccelerant i els bancs centrals, diguin el que diguin, no tenen molt espai per a pujar més els tipus, ja que s’enfronten a una economia en desacceleració. Això significa que els missatges de duresa monetària no són molt creïbles.
A més, la principal preocupació ara és una recessió. Els bancs centrals que s’atreveixin a continuar pujant els tipus és perquè probablement pensen que no estem en una recessió. En aquesta situació, probablement els mercats de valors sofriran´´ més quan els bancs centrals efectivament comencin a baixar els tipus d’interès perquè això serà la certificació que estem en una recessió.
La TIR de la Cartera Estalvi en euros puja al 3%
Com hem explicat més amunt, basant-nos en les noves pujades del Banc Central Europeu, anticipem que la TIR de la Cartera Estalvi en Euros pujarà entorn del 3% a la fi de juny.
En canvi, la TIR la Cartera Estalvi en dòlars USD seguirà bàsicament sense canvis, encara que pot sofrir un lleuger ajust a l’alça quan fem la revisió definitiva per la forma en què calculem la TIR de les Carteres Estalvi i la nostra política de comunicació sobre aquest tema.
Com sempre farem una comunicació específica per a confirmar la nova TIR de les Carteres Estalvi.
