Hemos ido siguiendo la evolución de este último ciclo bursátil y siguiendo el mercado bajista del 2022 y cómo recientemente en EE. UU. estos habían alcanzado nuevos máximos históricos.
El MSCI World, el índice de los países desarrollados en máximos
Allí ya anticipamos que era muy probable que otros índices importantes de renta variable también lo harían.
Esto era muy fácil de anticipar, y no tiene nada que ver con nuestras dotes de predicción. En general, creemos que es imposible predecir la evolución de la economía y los mercados y que estos están sujetos a eventos impredecibles. Pero en este caso es fácil acertar, porqué EE. UU. tiene un peso del 70% según MSCI a 31/1/2024.
El día 7/2/2024 el índice de renta variable del “mundo desarrollado” alcanzó un máximo de 3.265 puntos, superando los 3.248 puntos del máximo anterior del 4/1/2022. El MSCI World estuvo bajando 201 días perdiendo un -27% hasta un mínimo de 2.367 puntos que registró el 12/10/2023. Desde ese mínimo y después de 345 días ha subido un 38% y hace ya meses que se puso en situación de mercado alcista.
El índice “más mundial” aún no está en máximos
Hay varios índices que se pueden considerar como representativos de lo que ocurre en la renta variable mundial. El MSCI World es probablemente el más conocido. Pero en realidad no representa al mundo, sino solo al “mundo desarrollado”.
El All Country World (ACWI) sería más representativo de lo que se denomina el “mundo invertible”, ya que incluye los denominados “mercados emergentes” (que incluyen por ejemplo China).
En el gráfico superior vemos como el MSCI ACWI (All Country World Index) aún no ha superado los máximos anteriores. Mientras que en los últimos 5 años, el S&P500 sin duda ha tirado de los índices en los últimos años acumulando un 92% y el MSCI World un 68%, el MSCI ACWI “solo” ha acumulado un 58%, o sea 10 puntos porcentuales menos que el MSCI World,
Una explicación del porqué lo vemos en el mismo gráfico. Por un lado, el MSCI Europe solo ha acumulado un 32% muy por debajo y tiene un peso de algo más del 15% en el ACWI. Por otro lado, el MSCI Emerging Markets (Mercados emergentes) está plano en este periodo y tiene un peso del 11%. Por lo tanto, podemos decir que Europa y los mercados emergentes están lastrando al ACWI con respecto al S&P500 o al MSCI World.
Aun así, el MSCI Europe está también cerca de sus máximos históricos y también es fácil anticipar que los superará en breve si no hay eventos impredecibles. Por contra, los mercados emergentes están mucho más lejos de hacerlo.
¿Por qué mi cartera no se ha recuperado como el MSCI World?
A menudo nos hacen esta pregunta.
La primera razón es que hay pocos clientes que tengan una cartera 100% de renta variable (perfil 10) y aunque así fuera esta tiene un muy pequeño porcentaje de renta fija y veremos más abajo que se le suman otras razones.
Nos hacen también esta pregunta clientes con perfiles altos, digamos 7, 8 o 9. En estos puede haber en torno a un 30%, 20% o 10% de renta fija que como sabemos aún no “ha levantado cabeza” y que en especial en los dos últimos años ha restado rentabilidad, en especial en los perfiles más bajos.
Las únicas carteras que pueden tener una distribución más similar al ACWI (no al MSCI World) son las carteras en dólares de ETFs que han tenido un cierre excepcional en el 2023. Pero aun así tienen exposición al sector inmobiliario y empresas de pequeña capitalización que la hacen desviar del ACWI.
Las carteras en Euros, aparte de tener también esta exposición alternativa (inmobiliario, small caps y oro en ETFs) tienen una distribución más alejada de los índices mundiales (incluso del ACWI) por tener una sobreponderación en Europa (y cierta infraponderación a EE. UU.). Adicionalmente, a todo esto hay las desviaciones que se producen por la divisa. El S&P500, el MSCI World y el ACWI se miden normalmente en dólares, rentabilidad imposible de alcanzar en Euros. Además, nuestras carteras en Euros tienen cierta cobertura a la divisa.
Por todo ello, nuestras carteras diversificadas obtienen resultados diferentes de los índices mundiales de renta variable, tanto del MSCI World como del ACWI.
No pares mucha atención a mínimos/máximos y sigue tu plan
Es fundamental recordar que el camino hacia el éxito en las inversiones no reside en perseguir los máximos históricos o inquietarse por los mínimos, sino en mantener una estrategia de inversión coherente y disciplinada.
Recordemos que mínimos y máximos son solo identificables retrospectivamente, en especial el primero, que es el que todo inversor le gustaría conocer en el momento que se produce.
A pesar de las fluctuaciones del mercado, como las recientes subidas del índice MSCI World a nuevos máximos, la clave para el inversor inteligente es adherirse a su plan de inversión personalizada. Este enfoque le permite navegar a través de la volatilidad del mercado con una visión a largo plazo, minimizando la influencia de las emociones y los tecnicismos que a menudo desvían a los inversores de sus objetivos financieros. Por lo tanto, enfócate en lo que controlas, tus ahorros y tus objetivos, ajustándolos solo cuando cambien tus circunstancias personales o tus circunstancias a largo plazo, y no en respuesta a los movimientos a corto plazo del mercado.
