¿Qué es un fondo de inversión o un ETF monetario?

¿Qué es un fondo monetario?

El fondo de inversión o ETF monetarios son fondos que invierten en instrumentos del mercado monetario a muy corto plazo, y generalmente bastante seguros. 

Al tener vencimientos muy cortos, de un día a una semana, el efecto negativo del incremento de tipos tiene un efecto muy limitado o nulo en el precio de los instrumentos que componen estos fondos y, por tanto, en su valor liquidativo (a diferencia de los bonos más largos). En este punto es importante recordar que en general existe la relación inversa entre el precio de los bonos y los tipos de interés.  La gran diferencia es que en los fondos monetarios, una subida de tipos de interés solo significa un mayor interés acumulado para el fondo monetario.

¿En qué invierte un fondo monetario?

Normalmente, los fondos o ETFs monetarios invierten en instrumentos como:

1. Bonos a muy corto plazo
2. Depósitos bancarios o interbancarios
3. Swaps de tipos de interés a corto plazo
4. Pagarés de empresas 
5. Letras del tesoro.
6. Certificados de depósitos.

Un fondo de inversión o ETF monetario no es un fondo indexado. Estrictamente hablando es un fondo activo que replica un activo muy poco volátil. Debido a sus especiales características, que es replicar el tipo de interés a corto plazo interbancario, tiene un comportamiento asimilable a un fondo indexado. Los fondos o ETFs monetarios en Euro tienen como referencia el ESTR intradía o el EONIA. Los fondos monetarios institucionales (las clases a las que accede inbestMe) acostumbran a tener un TER (coste del fondo) muy bajo y similares a los fondos indexados o ETFs, en torno al 0.10%.

Los fondos monetarios acumulan más de 3.250.000 billones de dólares en el mundo. Son muy utilizados en Europa (54% del total) y en Norteamérica (43% del total) y son muy utilizados por las instituciones.

¿Por qué invertir en un fondo monetario?

Después de muchos años de tipos de interés negativos, ahora los tipos de interés a corto plazo son positivos. Es por ello que estos fondos pueden volver a ser atractivos para muchos ahorradores e inversores.

Al invertir en activos de gran liquidez y con riesgo muy reducido, los fondos monetarios son especialmente adecuados para aquellas personas con intención de realizar inversiones a muy corto plazo y como alternativa a los depósitos cuando los tipos de interés son positivos.

Por sus características, la rentabilidad de los fondos monetarios está directamente relacionada con las políticas monetarias de los bancos centrales. Son las instituciones responsables de las políticas monetarias y en especial de fijar los tipos de interés oficiales a corto plazo.

Por ejemplo, esta situación en EE. UU. ya es un hecho. En el momento de escribir este artículo (noviembre 2022) por depositar dinero en inversiones líquidas a corto plazo después de las subidas de tipos realizadas por la FED (Reserva Federal de los EE. UU.) el tipo de interés está entre el 3,5% y el 4%.

En Europa, la situación está un poco más retrasada, pero después de las últimas subidas del Banco Central Europeo se puede obtener alrededor de 1,25%/1,50%. Pero está previsto que los tipos aumenten adicionalmente en las próximas semanas.,

Por tanto, los fondos o ETFs monetarios se han convertido en una alternativa para depositar o invertir dinero más a corto plazo, en especial en momentos de incertidumbre.

¿Cuándo no invertir en un fondo monetario?

El dinero que necesitamos para nuestro día a día no es conveniente en general invertir y es mejor tenerlo a la vista. Es conveniente tener un fondo de emergencia para cubrir los gastos de 3 a 6 meses según sean nuestras circunstancias.

Aunque un fondo monetario es en general muy líquido (se puede recuperar en aproximadamente 5 días laborables) no está pensado para hacer disposiciones diarias o semanales.

Por otro lado, por sus características deberíamos destinar a fondos monetarios o depósitos, el dinero que no necesitamos para nuestro día a día, pero que podemos necesitar en el corto plazo, digamos de 1 a 3 años. 

En general, invertir en un fondo monetario no es la mejor alternativa para el dinero que podemos invertir en el medio o largo plazo. Aunque un fondo monetario irá acumulando el tipo de interés del dinero en cada momento, este estará siempre o casi siempre por debajo de la inflación. La única posibilidad de ganar unos puntos a la inflación es invertirlo a más largo plazo. Por ejemplo, con una cartera bien diversificada de bonos, acciones y otras clases de activos.

Ventajas de un fondo monetario frente a un depósito bancario

La nueva Cartera Ahorro de inbestMe está basada precisamente en combinar fondos monetarios o ETFs para lograr acumular un interés manteniendo el capital.

La Cartera Ahorro de inbestMe no es por tanto un depósito bancario. Por sus características puede ser incluso mejor que un depósito. 

La Cartera Ahorro de inbestMe es una cartera de valores especial en el sentido de que los valores que la constituyen son sólo fondos o ETFs monetarios especialmente seleccionados para aprovecharse de la situación de tipos positivos y también del incremento de estos.

Por eso, las ventajas de depositar e invertir dinero en la nueva Cartera Ahorro de inbestMe se deriva de las ventajas que pueden existir por depositar y acumular intereses a través de estos fondos o ETFs en vez de un depósito. Las principales ventajas son:

• Beneficiarse de la actual y futura subida de tipos de interés en Europa y en EE. UU, de forma automática. El tipo de interés es variable y está ligado a los tipos oficiales de los bancos centrales. En un entorno donde los tipos está previsto que vayan al alza nuestros fondos monetarios irán acumulando más interés. Esto nos puede evitar tener que dedicar nuestro tiempo a ir a “la caza” del mejor depósito bancario en cada momento.
• No tener limitaciones de máximos, es decir, tanto vale para 1.000 € como para un 1.000.000 € o cualquier importe superior.
• En general (ver excepción más abajo) no hay limitaciones en salidas. Se puede disponer del dinero en cualquier momento (en 5 días hábiles aproximadamente). De todas formas, no es conveniente utilizar un fondo monetario o la Cartera Ahorro de inbestMe como una alternativa a una cuenta corriente. Aunque la disponibilidad es muy rápida, no es inmediata.
• Al no tener un plazo determinado mínimo como un depósito, no hay penalizaciones al retirar el dinero por no cumplir el plazo.
• La TIR (variable) se irá acumulando diariamente en tu cartera de valores.
• Al ser una cartera de acumulación no se liquidan impuestos hasta que se retiran.
• En el caso de la Cartera Ahorro con fondos monetarios, como estos son traspasables, podremos, cuando sea conveniente, trasladarlos parcial o totalmente a una cartera de inversión a más largo plazo sin tributar, difiriendo aún más la fiscalidad y generando aún más rendimiento sobre los impuestos no pagados.
• Para las cuentas de ETFs se utilizan ETFs de acumulación (que no distribuyen dividendos, sino que los acumulan) también beneficiándose del diferimiento fiscal mientras no se liquida. Estos no son traspasables.
• Las garantías que nos ofrece una cartera de valores basada en fondos monetarios pueden ser más sólidas que las de un depósito bancario. Por el uso de varios fondos monetarios de diferentes gestoras, nuestro dinero no está en el balance de ningún banco y está diversificado en diferentes gestoras de primer nivel. Los fondos a su vez diversifican sus posiciones en centenares de activos. La cartera de valores de inbestMe está cubierta hasta 100.000 € por el FOGAIN (Fondo de garantía de inversiones) en el caso de insolvencia de la entidad.

¿Cuáles son las ventajas de un depósito bancario frente a un fondo monetario?

Un depósito bancario puede tener algunas ventajas respecto a un fondo monetario o una Cartera Ahorro basada en fondos o ETFs monetarios:

• Al ser un depósito bancario con un plazo que nos obliga, tenemos asegurado un tipo de interés durante el plazo acordado del depósito. Esto puede ser bueno en un entorno de tipos de interés a la baja (en el corto plazo está previsto que sea al contrario).
• En un entorno de competitividad bancaria, ciertas instituciones bancarias pueden estar dispuestas a ir al límite de sus márgenes y ofrecer tipos más atractivos que los que obtengamos en fondos monetarios. Eso sí, esto nos obligará a ir a la “caza” constante del mejor depósito.
• Un depósito bancario está cubierto por el fondo de garantía de depósitos hasta 100.000 € en el caso de insolvencia de la entidad bancaria. Aunque nos parecen más robustas las que se obtienen en una cuenta de valores con fondos monetarios, alguien puede sentirse más cómodo con tener este tipo de cobertura. 
• A diferencia de un fondo monetario, no tiene ninguna característica especial que pueda limitar la liquidez en momentos excepcionales (ver sección siguiente), salvo que el banco entre en quiebra o fallida.

Características especiales de los fondos monetarios y eventos especiales

La información que sigue a continuación es de nivel muy técnico y solo afecta a los fondos de inversión monetarios y no a los ETFs.

Básicamente, los fondos del mercado monetario se pueden clasificar en función de la forma en que valoran sus activos.

•  Fondos con valor liquidativo constante de deuda pública (CNAV): estos fondos tienen como objetivo ofrecer un valor liquidativo constante por unidad o acción al que los inversores compran o reembolsan acciones. Esto no ha sido posible en los últimos años debido a los tipos de interés negativos. Estos fondos están obligados a invertir la mayor parte de sus activos en deuda pública. Los valores se valúan al costo histórico amortizado.
• Fondos con un Valor Liquidativo Variable (VNAV): los activos que estos fondos tienen en sus carteras se valoran a precios de mercado actuales y, por tanto, el valor liquidativo del fondo fluctúa con los precios de mercado.
• Fondos con un Valor liquidativo de baja volatilidad (LVNAV): al igual que los fondos CNAV, los precios de las participaciones de estos fondos son constantes, pero solo hasta cierto límite. Cuando el valor liquidativo (NAV) se desvía en más de 20 puntos básicos desde 1,00 se convierten en VNAV. Esto significa que el precio de los fondos se mantiene en 1,00 hasta que se supere el 0,9980 o el 1,0020 y luego se convierte en un VNAV.

Estos fondos pueden tener clases de distribución o de acumulación. El precio de CNAV y LNAV (dentro de la banda 99,80/100,20) se mantiene en 1,00 para las clases que distribuyen. En cuanto a las clases que acumulan, el NAV puede aumentar por los ingresos recibidos y se paga en su totalidad cuando se rescata el fondo.

Asociados a estas características se establecen ciertas condiciones de liquidez para estos fondos según sea su condición. Sin duda, la regulación es más estricta para los fondos CNAV y LVNAV que para VNAV.

Los fondos de deuda pública CNAV y LVNAV deben mantener al menos el 10% de sus participaciones en activos de liquidez diaria y el 30% en activos de liquidez semanal. Los fondos VNAV están sujetos a requisitos menos estrictos. Deben tener un 7,5 % de activos líquidos diarios y un 15 % de activos líquidos semanales.

Además, se pueden establecer comisiones de liquidez y ventanas o restricciones de liquidez a los fondos de deuda pública CNAV y LVNAV. Estas restricciones no son aplicables a CNAV. 

¿Qué significa que se pueden establecer comisiones de liquidez y ventanas de liquidez?

Ambas situaciones pueden ocurrir en tiempos de tensión en el mercado.

• Una comisión de liquidez significa que el inversor podría verse obligado a pagar una comisión extra por rescatar sus participaciones durante momentos extremos de tensión en el mercado.
• Una ventana de liquidez es una medida que, bajo ciertas circunstancias, puede limitar las redenciones en un fondo por un período corto de tiempo (hasta 15 días hábiles en un período de 90 días).

Estas situaciones pueden ocurrir cuando se cumple uno de los siguientes criterios:

1. Cuando el nivel de activos semanales cae por debajo del 30 % y los reembolsos netos del fondo superan el 10 % en un día, el gestor del fondo tiene la discreción de no hacer nada o implementar comisiones y/o limitaciones de liquidez.
2. Cuando el nivel de activos líquidos semanales cae por debajo del 10%, la junta está obligada a implementar comisiones y/o limitaciones de liquidez.

Toda esta regulación viene derivada de la importancia que tienen los fondos monetarios en los sistemas financieros. Si quieres profundizar sobre estos temas te recomendamos la lectura de este paper: Money Market Fund Vulnerabilities: A Global Perspective Federal Reserve Board, Washington, D.C.

Entre otras muchas cosas, el paper nos recuerda “que los fondos monetarios se crearon primero en Estados Unidos y luego en Francia para ofrecer a los inversores tipos de interés del mercado monetario de interés cuando los tipos de los depósitos bancarios estaban restringidos por cuestiones regulatorias. Los fondos monetarios son populares en todo el mundo, con más de $ 9 billones en activos gestionados a nivel mundial. Desde sus orígenes en la década de 1970, los fondos monetarios han operado en un nicho entre los mercados de capitales y el sistema bancario, como fondos de inversión que ofrecen activos cercanos al dinero con características similares a las de los depósitos bancarios. Por lo tanto, son vulnerables a las tensiones que surgen en los mercados financieros en momentos extremos.”

Estos eventos solo se pueden producir en momentos extremos. Para evitar que estas condiciones especiales se disparen, incluso en momentos de tensión en el mercado, los fondos tienden a mantener una posición de liquidez. Aun así, es conveniente conocerlas. Por eso es importante pensar que aunque son fondos muy líquidos, no conviene invertir el dinero que necesitemos en el día a día y mejor con un horizonte de un año. Esto en realidad no es muy diferente a un depósito. Cuando depositamos el dinero en un depósito nos obligamos a mantener el dinero en ese depósito durante un plazo determinado, normalmente 1, 2 o 3 años. Según sean las condiciones del depósito deberemos esperar al vencimiento o sufrir una penalización.

El comité de inversión de inbestMe está constantemente supervisando los fondos y ETFs monetarios que seleccionamos. Ahora mismo combinamos fondos monetarios de diferentes características, VNAV y LVNAV.

Si quieres saber más de cómo utilizamos fondos o ETFs monetarios, descubre nuestras Cuentas Ahorro.