En lo que ha sido una tendencia alcista casi ininterrumpida durante el último año, el oro ha alcanzado el precio de 2.700 dólares por onza. Ha subido un 31% desde principios de año y un 37% desde hace un año.
¿Qué está pasando con el oro?
Por lo general, el precio del oro está inversamente correlacionado con los tipos de interés reales (tipos de interés nominales – inflación).
Supongamos que hay una disminución en los tipos de interés reales. Esto puede deberse a una reducción de los tipos de interés nominales y/o a un aumento de la inflación.
Ambos casos, en teoría, son beneficiosos para el oro.
- Cuando los tipos de interés son más bajos, el costo de oportunidad de poseer oro disminuye. El coste de oportunidad es el rendimiento al que se renuncia al poseer oro, que en particular no paga intereses ni dividendos, en lugar de un activo que proporciona un determinado rendimiento. Los inversores no renuncian a nada al mantener oro cuando los tipos están cerca de cero, mientras que renuncian a un rendimiento creciente cuando los tipos suben. Por lo tanto, cuanto menor sea el costo de oportunidad, mayor será la demanda de oro, y viceversa.
- Cuando la inflación aumenta, aumenta la demanda de oro como reserva de valor para salvaguardar el valor real del capital, y viceversa.
Así, ambos escenarios que conducen a una reducción de los tipos reales favorecen la demanda de oro. Lo contrario ocurre cuando los tipos reales suben.
Como se puede ver en el gráfico a continuación, esta correlación negativa se mantiene hasta 2022, luego sucede algo y el oro continúa subiendo sin importar lo que suceda con los tipos de interés reales.
¿Qué pasó después de 2022?
Hay dos factores que contribuyeron a impulsar los precios del oro al alza:
- Por un lado, la invasión rusa de Ucrania provocó la congelación de las reservas del banco central ruso por parte de Estados Unidos y Europa. Esto tuvo el efecto de incitar a todos los demás países no alineados con Occidente a disminuir el porcentaje de reservas en dólares y euros y a aumentar las compras de oro. Esto dio lugar a una demanda sin precedentes por parte de los bancos centrales, que ha hecho subir constantemente los precios del oro.
- Por otro lado, el continuo aumento de los déficits públicos a raíz de la pandemia y la continua impresión de dinero por parte de los bancos centrales, han llevado a la compra de oro como defensa frente a una posible pérdida del valor real de las monedas, un fenómeno comúnmente conocido como “debasement”.
En lo que se refiere a este segundo aspecto, el oro ha tenido históricamente un buen desempeño como reserva de valor. Las razones de su éxito sobre otras materias primas son:
- Su escasez.
- Su alta relación stock-flujo. Esto significa que solo un pequeño porcentaje de las existencias de oro en circulación (alrededor del 1,5%) se pueden extraer cada año. Por lo tanto, a pesar de los avances tecnológicos, no es posible aumentar significativamente la cantidad de oro en circulación. No se podría considerar una reserva de valor, un activo del que se puede extraer, por ejemplo, el 50% de las existencias en circulación cada año.
- Durabilidad. No se deteriora con el tiempo.
La función del oro dentro de las carteras
Algunos profesionales dicen que el oro no es una inversión, ya que no es un activo que genere ganancias o intereses. La naturaleza de la inversión en el oro puede ser discutible, pero de todos modos es un hecho que, desde que el precio se dejó flotar libremente en los años setenta, el oro ha cumplido bien la función de diversificar las carteras, reducir la volatilidad y las caídas de los mercados.
El oro, por su naturaleza, proporciona también una defensa contra eventos inesperados de cualquier tipo, los llamados cisnes negros. Dadas las crecientes tensiones geopolíticas y la gran incertidumbre en torno al panorama social y económico actual, las razones para mantener el oro en cartera han aumentado.
En inbestMe asignamos un peso de entre el 4 y el 8% al oro en nuestras carteras de ETFs Estándar y Value, lo que garantiza una buena estrategia de diversificación. En lo que respecta a los fondos indexados, lamentablemente, por el momento, no existen instrumentos de inversión en oro.
