La guerra de aranceles (2025)

Trump confirmó la guerra de aranceles

El 2 de abril, el presidente Trump anunció que, en respuesta a los continuos déficits comerciales de Estados Unidos, impondría un arancel mínimo del 10% a todas las importaciones a partir del 5 de abril, acogiéndose a la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional de 1977. También declaró que se impondrían aranceles recíprocos más altos a los países con mayores déficits comerciales con Estados Unidos: China (54%), la UE (20%), Japón (24%), Corea del Sur (25%) y Vietnam (46%). Canadá y México también estarán sujetos a un arancel del 25%, excepto en el caso de los bienes cubiertos por el acuerdo USMCA.

Los aranceles existentes del 25% sobre acero, aluminio y automóviles no se verán afectados por los nuevos aranceles.  Aunque se espera que se reduzcan mediante negociación, el nivel efectivo promedio de los nuevos aranceles se estima en un mínimo del 10%. Si se mantienen cerca del nivel máximo propuesto, podrían provocar estanflación en EE.UU. y una potencial recesión global.

Ha corrido mucha tinta en relación a la fórmula de cálculo empleada simplista y poco científica para justificar la guerra de aranceles: el déficit de la balanza comercial de bienes -excluyendo la de servicios ya que no interesa- entre el país exportador y los EEUU (ver tabla de más arriba).

El S&P500 tiene la mayor caída desde el 2020

El mercado reaccionó muy negativamente a estos anuncios durante la jornada bursátil del 3 de abril.

El S&P 500 cayó un 4,8%, registrando su peor jornada desde junio de 2020, y situándose un 12,1%, por debajo de su máximo histórico del 19 de febrero, entrando claramente en una corrección de mercado.

El Dow Jones Industrial Average: Descendió también un 4%, marcando una de las mayores caídas desde el año 2020. 

El Nasdaq Composite perdió un 6%, con significativas bajas en gigantes tecnológicos como Nvidia, Apple y Amazon.  

El dólar se depreció en torno al 3% y  pasó en pocas hora del 1,08 a 1,11 

Mientras tanto, el oro alcanzó un nuevo máximo histórico de $3.167,57 por onza, impulsado por la demanda de activos refugio ante la incertidumbre económica.  

Las caídas se extendieron al resto del mundo con impactos desiguales en países o sectores según la potencial interpretación del impacto de estas políticas. Estas caídas se suman a un periodo volátil donde el MSCI World ha caído algo menos: un 9,6% desde los máximos del 18/2/2025.

Qué son los aranceles y sus efectos inmediatos

Los aranceles son impuestos a los productos importados. Sirven para que el país que los impone gane dinero, y ese coste lo pagan tanto los productores extranjeros como los consumidores locales (según cómo reaccionen a los precios).

Hacen menos eficiente la producción global, ya que distorsionan el comercio.

Generan estanflación (menos crecimiento y más inflación): perjudican más al país exportador (deflación) y encarecen los productos en el país que impone el arancel (inflación).

Protegen a las empresas locales de la competencia exterior, pero estas pueden volverse menos eficientes. Sin embargo, si el país impulsa su economía con estímulos fiscales o monetarios, esas empresas pueden sobrevivir.

Por otro lado, los aranceles son necesarios en contextos de conflicto entre grandes potencias para asegurar que el país mantenga capacidad de producción propia y ayudan a reducir la dependencia de otros países, tanto en productos como en capital, algo importante en tiempos de tensiones globales.

Cual es el trasfondo de esta guerra de aranceles

Trump quiere corregir a la vez:

• El desequilibrio en la balanza comercial de EEUU(importaciones-exportaciones) 
• Un dólar caro debido a que es la moneda de reserva global
• y como consecuencia reducir el alto endeudamiento de los EEUU, que por otra lado puede financiarse con relativa facilidad por ser el Dólar la moneda de reserva. Pero hay grandes tenedores de deuda de EEUU por países extranjeros, entre ellos China y esto se ve como un riesgo para el partido del MAGA.
• Otro objetivo de Trump es reindustrializar EEUU, es decir obligar a grandes multinacionales, nacionales o extranjeras a producir internamente para vender en el país.

Actualmente se debate mucho sobre si es positivo o negativo que el dólar estadounidense sea la principal moneda de reserva del mundo y que el dólar esté fuerte. Es claramente algo beneficioso que el dólar sea moneda de reserva, ya que genera una demanda mayor por deuda y capital estadounidense de la que existiría si EE. UU. no tuviera ese privilegio.

Sin embargo, como los mercados determinan estas dinámicas, este privilegio tiende a ser explotado en exceso, contribuyendo a los actuales problemas de deuda y desequilibrios. Esos desequilibrios en bienes, servicios y capital deben corregirse en la mente de Trump, lo que obligará a tomar sin dudas medidas extraordinarias para reducir la deuda y la dependencia del extranjero, especialmente en un contexto geopolítico tenso. 

Una apreciación del renminbi chino (RMB) podría ser un componente clave de un acuerdo comercial y financiero entre Estados Unidos y China. Idealmente todas estas cuestiones deberían hacerse con negociaciones político/económicas entre Trump y Xi y si es necesario con otras grandes potencias y Europa. Pero Trump aplica un estilo de negociación propio del mundo empresarial, muy diferente al habitual en política.

Posibles efectos secundarios 

Los países europeos ya han anunciado represalias.

En el momento de escribir este artículo China ya ha anunciado el aumento de los aranceles a productos de EEUU del 34% a partir del 10 de abril y controles en la exportación de tierras raras (estratégicas para sectores como los semiconductores y armas.

También van a influir los efectos en los tipos de cambio, en las políticas de los bancos centrales (subiendo o bajando tipos) y en las decisiones de gasto de los gobiernos.

Todas estas respuestas pueden aumentar o reducir los efectos iniciales en la economía global en especial en forma de inflación o recesión.

Más allá del impacto macroeconómico, los aranceles afectarán de forma desigual a distintos sectores. Algunos enfrentarán un aumento directo de costes, mientras que otros deberán reajustar sus cadenas de suministro, algo especialmente complejo si dependen de países ahora muy tarifados como Vietnam. Además, si los socios comerciales de EE. UU. responden con aranceles propios, las empresas estadounidenses se verán afectadas, ya que obtienen el 25 % de sus ingresos del exterior. 

Los sectores más expuestos a corto plazo son el del automóvil y el tecnológico.

A partir del 3 de abril, los coches importados a EE.UU. pagan un arancel del 25%. Esto podría reducir las ventas en 2-3 millones de unidades al año y aumentar los precios en un 5-7%.

Los nuevos aranceles afectarán especialmente al sector tecnológico, ya que la mayoría del hardware se produce en China. Las empresas tendrán que asumir los costes o subir los precios, aunque subsectores como redes y almacenamiento pueden verse menos afectados debido a su menor dependencia de China y a sus productos menos comoditizados.

Qué significa esto para la gestión de las carteras indexadas

Pasará un tiempo antes de saber, el efecto real de esta nueva guerra de aranceles y en qué se concretará definitivamente.

Por ejemplo, está por ver si la producción realmente vuelve a EE. UU. Es un proceso que puede durar varios años, ya que las empresas deben evaluar si vale la pena y luego hacer el cambio en un entorno político que no parece el más propicio.

Hay que destacar por otro lado que muchas de las medidas anunciadas están sujetas a negociación. Estamos seguros que la nueva administración no quiere provocar una recesión, aunque puede que estén dispuestos a aceptar una ralentización. Por ahora, todo indica que los aranceles seguirán siendo parte de la política económica durante un buen tiempo. En todo caso esta no es la primera guerra de aranceles de Trump y ya se enfrentó especialmente a China en el anterior mandato y fue un evento (como muchos otros) que la economía global superó.

Sin duda el comité de inversión de inbestMe está siguiendo los acontecimientos, pero no es partidario de tomar decisiones precipitadas. Creemos que en general nuestras carteras de fondos indexados están bien diversificadas y preparadas para comportarse bien en los plazos para los que han sido diseñadas, el medio y largo plazo (3 años en adelante). Recordemos que además nuestras carteras en Euro tienen una sobreponderación a Europa que parece que despierta, y en otras regiones sobre los índices mundiales (EEUU infraponderada) y están parcialmente cubiertas al Euro.

Nuestras carteras ahorro, y objetivo por su naturaleza no están afectadas por estos acontecimientos. Por otro lado, estamos supervisando el efecto en las carteras de bonos de más duración por si es conveniente hacer algún ajuste. En definitiva estaremos vigilantes por si hay que seguir haciendo algún ajuste fino.

Aunque entendemos que estos eventos puedan generar preocupación, queremos transmitir tranquilidad. Nuestras carteras han superado con éxito situaciones mucho más adversas (Brexit, Covid 19, guerra de Ucrania) que en su momento parecían el fin del mundo, y estamos seguros de que también lo harán en esta ocasión.

Si estabas a punto de invertir, creemos que las fluctuaciones a corto plazo no deberían afectar tus planes a largo plazo. Aunque no recomendamos intentar anticiparse al mercado y los resultados pasados no garantizan los futuros, tenemos datos que confirman que los clientes que no abandonan su plan y siguen aportando  cuando el mercado está débil suelen obtener mejores resultados con el tiempo. Abandonar nuestro plan de inversión en los momentos volátiles y de caídas es la peor de las decisiones.

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