Introducción
El informe Europe Fund Family Digest 2025 de Morningstar confirma una tendencia que en inbestMe llevamos años señalando: la gestión pasiva sigue ganando terreno en Europa y consolida su papel como el modelo más eficiente y transparente para el inversor a largo plazo.
En este contexto, las gestoras de los tres grandes bancos españoles —Santander AM, CaixaBank AM y BBVA AM— aparecen en el ranking europeo, pero en la parte baja en términos de eficiencia, rentabilidad ajustada por riesgo y costes, según sus propias fichas dentro del informe.
La tabla que presentamos a continuación (elaborada por inbestMe con datos de Morningstar) resume de forma clara el paisaje competitivo actual en Europa.
1. Un mercado europeo en transformación
Morningstar describe un continente que avanza de forma estructural hacia la indexación:
- Entre las 100 mayores gestoras de Europa, se gestionan aproximadamente 11 billones (millones de millones) de euros, de los cuales 7 billones corresponden a fondos activos y 4 billones a fondos pasivos (≈ 64 % activo / 36 % pasivo).
- Los tres mayores grupos —BlackRock/iShares, Amundi y J.P. Morgan AM— ya gestionan más de una cuarta parte del patrimonio del Top 100.
- Las 20 mayores gestoras hacen cerca del 60 % del total europeo, aún lejos del 85 % de EE. UU., pero el proceso de concentración es claro.
Morningstar destaca que la evolución reciente del inversor europeo refleja una transformación estructural del mercado. Entre las tendencias más relevantes, el informe señala que:
- los fondos pasivos continúan ganando cuota de forma sostenida,
- la creciente preferencia por la gestión pasiva está impulsando una presión competitiva a la baja en los costes,
- y las comisiones siguen siendo un factor con un impacto directo en la probabilidad de que un fondo supere a su categoría a largo plazo.
Entre las diez mayores gestoras de Europa destacan patrones comunes:
- Alta presencia de fondos pasivos y ETFs.
En algunas de las más grandes gestoras como BlackRock (79 % pasivo), Vanguard (98 %), UBS (64%), DWS/Xtrackers (56 %) Amundi/Lyxor (54 %) - Ratings Morningstar por encima de la media.
La mayoría de grupos muestran un “Parent Rating” por encima del promedio. - Una mejor capacidad para batir la mediana a 10 años.
BlackRock (51 %), Vanguard (73 %), J.P. Morgan AM (45 %), Fidelity (40 %).
En definitiva, la escala, más cierta apuesta por lo pasivo (en algunas entidades), y cierta eficiencia en las otras, sitúa a los top 10 por encima de los demás.
2. Los grandes bancos españoles: distribución fuerte, resultados débiles
Entre las cien mayores gestoras europeas, tres proceden del sistema bancario español.
Su presencia refleja el peso que todavía conserva la distribución bancaria en España, pero también revela una falta de competitividad en costes y resultados frente a los líderes europeos.
Las gestoras de los bancos españoles muestran baja capacidad de batir a la mediana: con Santander AM: 11 %, CaixaBank AM: 22 %, y BBVA AM: 3 % (en promedio 14%), están muy por debajo del 38% de los top-10. Aunque este 38% sigue mostrando las dificultades de las gestoras de batir consistentemente a los índices, es un diferencial brutal frente al 14% que refleja un problema estructural de las gestoras de los grandes bancos españoles: sólo fondos activos (96%), mayores comisiones y por tanto menor eficiencia a largo plazo.
El rating medio de las gestoras de los bancos españoles es inferior a tres estrellas y refuerza la misma idea: las grandes gestoras bancarias españolas tienden a ofrecer rentabilidades ajustadas por riesgo por debajo de la media del mercado.
Sin duda no ayuda que en sus comisiones son comparativamente más bien altas, Santander AM: 42, CaixaBank AM: 44, BBVA AM: 93 (esta última peor que casi todo el Top-100 europeo). Por contra, los líderes europeos obtienen posiciones mucho mejores: Vanguard: 13, DWS/Xtrackers: 28, UBS y J.P. Morgan: 32
Las gestoras de los 3 principales bancos españoles siguen ancladas en la gestión activa, con porcentajes entre el 93% y el 98% del total y como hemos visto sin resultados óptimos.
Si miramos la tabla completa, Blackrock/iShares con más de 2 trillones (millones de millones) y 60% de fondos “pasivos” domina claramente el ranking. Le sigue Amundi con un 30% de fondos pasivos. En la posición 7 también aparece Vanguard con un 95% de indexados.
Aun así, en el top 10 aparecen otras gestoras donde el peso de fondos activos es muy alto, oscilando entre el 75% y el 90%, tales como J.P. Morgan, DWS Group, UBS, por nombrar las 3 primeras, pero con “parent rating” mucho más alto.
3. Costes y estructura: la raíz de la diferencia
Hemos visto como Morningstar destaca el coste como el factor más determinante de la rentabilidad neta.
Morningstar señala que, en Europa, los fondos indexados de renta variable tenían unas comisiones promedio de aproximadamente 0,19 %, frente al rededor de 1,17 % para fondos activos similares. Este diferencial de casi el 1% es determinante: añade que las comisiones afectan “directamente las probabilidades” de que una estrategia supere su índice.
La mayor parte de las gestoras bancarias españolas aún no han trasladado esa eficiencia a sus clientes. Siguen manteniendo su dominio:
- con un modelo basado por capilaridad comercial, no por competitividad de costes o rendimiento.
- con una oferta basada en la gestión activa tradicional.
- con un ranking de comisiones alto que erosiona la rentabilidad.
4. Sostenibilidad y tendencias emergentes
El informe también analiza la adaptación a la normativa ESG de la ESMA.
Morningstar observa que muchos fondos han modificado su denominación para incluir referencias sostenibles, sin cambios significativos en la estrategia de inversión.
Los inversores, cada vez más informados, están demandando transparencia real, no solo rebranding verde.
Otro fenómeno relevante es la expansión de los fondos de inversión en activos privados (ELTIFs) orientados a pequeños ahorradores (pág. 25).
Sin embargo, su impacto sigue siendo marginal frente a la ola estructural de la indexación.
5. Conclusiones: el modelo eficiente prevalece
El panorama europeo confirma que la gestión pasiva ha pasado de ser una alternativa a convertirse en el estándar de eficiencia.
Los datos de Morningstar 2025 son concluyentes:
- Los fondos pasivos ofrecen mayor consistencia en resultados.
- Las comisiones son la variable más predictiva de la rentabilidad futura.
- Las gestoras bancarias con estructuras costosas y carteras activas continúan rezagadas.
Después de los resultados observados en este informe queda claro que las gestoras de los grandes bancos españoles no són la mejor opción para invertir.
La visión de inbestMe
En inbestMe creemos que invertir bien no es cuestión de suerte, sino de estrategia.
La indexación permite capturar el crecimiento de los mercados globales con costes mínimos, diversificación máxima y transparencia total.
Nuestro compromiso sigue siendo ofrecer carteras que combinen lo mejor de la teoría financiera y la tecnología para que cada inversor pueda obtener la rentabilidad que el mercado ofrece, sin pagar de más por promesas que rara vez se cumplen.
