La FED mantiene los tipos de interés y la TIR de la Cartera Ahorro en USD sigue en el 5%

La semana pasada, la FED (Reserva Federal de los EE. UU.) se reunió para decidir sobre el nivel de los tipos de interés oficiales. Como era de esperar, el banco central de los EE. UU. dejó los tipos de interés en el rango del 5.25-5.50%, pero el mercado estaba ansioso por escuchar cualquier pista sobre la posible trayectoria futura de los tipos.

Los tipos de interés, de hecho, tienen un impacto en la economía, y a los inversores les gustaría que se redujeran, ya que esto generalmente ayuda a la economía al hacer que sea menos costoso para los consumidores y para las empresas financiar sus gastos o sus inversiones.

¿Cuáles son las señales de la inflación?

Justo antes de la decisión de la FED, se dieron a conocer nuevos datos sobre la inflación. Por primera vez, después de unos meses de datos decepcionantes, estos fueron más bajos de lo esperado.

La variación mensual de la inflación subyacente, que fue el dato más observado, se situó en el 0,2%, frente al 0,3% esperado. El dato interanual se sitúa ahora en el 3,4% para la inflación subyacente y en el 3,3% para la inflación general (la inflación subyacente excluye los alimentos y la energía por ser componentes volátiles).

La tendencia, especialmente para la inflación de bienes, es bastante buena. Solo los aumentos de precios de los servicios siguen siendo elevados.

¿Por qué es importante la inflación para las decisiones de política monetaria?

La rápida subida de los tipos de interés por parte de los bancos centrales tenía como objetivo ralentizar la economía y contener la inflación. Los bancos centrales están esperando a que la inflación muestre signos de enfriamiento antes de bajar las tasas de interés a niveles menos restrictivos.

¿Por qué la FED no bajó los tipos de interés a pesar de algunas señales de desinflación?

Básicamente, el banco central quiere ver más pruebas de que la inflación realmente se está desacelerando. Ha habido casos en el pasado en los que la reducción de los tipos de interés demasiado pronto vino acompañada de un nuevo aumento de la inflación.

¿Cuándo bajará la FED los tipos de interés? 

El banco central de EE. UU. probablemente deseará observar varios meses más con datos favorables sobre la inflación. Los inversores ahora anticipan una reducción de tipos del 0,25% en septiembre, con una probabilidad estimada del 75%.

El presidente Powell también dijo que los tipos de interés podrían bajarse si el mercado laboral se debilita. En este momento, el mercado laboral parece mostrar un poco de enfriamiento y la demanda y la oferta de mano de obra parecen estar en un mejor equilibrio que después de la pandemia, cuando las empresas tenían muchas dificultades para encontrar trabajadores.

El siguiente gráfico muestra cómo, después de la pandemia, había hasta dos puestos disponibles, en promedio, por cada desempleado. Ahora, esa relación se ha reducido a 1,25.

¿Cuáles son las previsiones de los miembros de la junta directiva de la FED?

Cada 3 meses, los miembros de la junta directiva de la FED presentan sus pronósticos sobre los tipos de interés. Estas predicciones se conocen como “dot plot” (o mapa de puntos) y representan una información muy interesante sobre lo que piensan los miembros de la FED de cara al futuro, aún a sabiendas de que no representa de ninguna manera un compromiso formal por parte del banco central.

El último “dot plot” muestra que la mediana de las previsiones de los miembros de la FED anticipa un recorte para 2024 y cuatro recortes para 2025.

¿Por qué la función de reacción de la FED puede considerarse asimétrica?

El último “dot plot” en realidad pronostica solo un recorte para 2024. El anterior, mostraba tres bajadas. A pesar de la previsión de menos recortes en 2024, los mercados han tenido un muy buen desempeño. La previsión de recortes se ha pospuesto hasta el 2025.

El presidente Powell dejó claro que la función de reacción de la FED es ahora asimétrica. Se cree que los tipos de interés están en un nivel que está por encima del nivel de equilibrio a largo plazo. Esto significa que a partir de ahora hay una probabilidad muy alta de que estén en una senda descendente. Solo falta decidir con qué rapidez. Por el contrario, es extremadamente improbable que se produzca un aumento a partir de estos niveles.

Por lo tanto, para los mercados financieros, lo que realmente importa es la expectativa de un recorte, importa menos el cuánto y cuándo.

¿Qué significa para nuestras carteras de ahorro en dólares?

Dado que la FED no movió los tipos oficiales, no hay cambios en la TIR de la cartera, actualmente en el 5%. Cuando se produzca un recorte, no habrá ningún efecto en el valor de la cartera. El único efecto será que los tipos de interés en la cartera se acumularán a un ritmo ligeramente menor.

De todos modos, parece que los miembros de la FED querrán bajar los tipos de interés muy lentamente, por lo que nuestra cartera de ahorro seguirá siendo durante mucho tiempo una forma convincente de aparcar la liquidez en dólares.