Hace 50 años, el 31 de agosto de 1976, una pequeña gestora de Pensilvania lanzó un fondo que casi nadie quiso comprar. El First Index Investment Trust, hoy Vanguard 500 Index Fund, pretendía captar 150 millones de dólares y apenas reunió 11,3 millones. La industria lo bautizó con sorna como «la locura de Bogle»: ¿quién iba a pagar por un fondo que renunciaba de antemano a batir al mercado?
Cincuenta años después, la respuesta es contundente. Una inversión de 10.000 dólares en aquel fondo en 1976 valdría hoy más de 2,4 millones de dólares (240 veces más). Y la idea que John Bogle defendió contra viento y marea, amplia diversificación, costes mínimos y disciplina para mantenerse invertido, se ha convertido en la columna vertebral de carteras de millones de inversores en todo el mundo. Vanguard estima que, solo desde el año 2000, la indexación ha ahorrado a los inversores unos 570.000 millones de dólares en comisiones.
Ese es el aniversario que se celebra estos días. Pero hay una segunda historia, menos contada y, para el inversor europeo, probablemente más importante: la gestión indexada ya no es sólo Vanguard.
La gestión indexada es una industria global, competitiva y con muchos más actores de primerísimo nivel, especialmente en Europa.
Y esto es una gran noticia para los inversores.
De herejía a industria de 3 billones de euros (solo en ETFs europeos)
El mercado europeo de ETFs superó en 2026, por primera vez, los 3 billones de euros de patrimonio, tras un primer semestre récord con más de 221.000 millones de euros de entradas netas. A cierre de julio alcanzaba ya los 3,12 billones de euros (unos 3,8 billones de dólares), y las proyecciones del sector apuntan a que podría rondar los 4,6 billones de dólares en 2031.
¿Y quién gestiona todo ese dinero? Vanguard, curiosamente, no lidera su propia revolución al menos en Europa:
iShares (BlackRock) domina con claridad, con más de 1,3 billones de dólares en ETFs europeos. Pero lo más relevante es el pelotón que viene detrás: Amundi, la mayor gestora europea, reforzada tras absorber Lyxor en 2022, Xtrackers (DWS, del grupo Deutsche Bank), y solo después Vanguard, seguida de UBS, Invesco y SPDR (State Street).
Dos de los tres mayores proveedores de ETFs de Europa son gestoras europeas.
La concentración sigue siendo notable —iShares, Amundi y Xtrackers suman en torno al 62% del mercado—, pero el 38% restante se reparte entre más de 160 gestoras adicionales:
Y los fondos indexados cuentan la misma historia
Los ETFs son solo la mitad del fenómeno. Para el inversor español, los fondos indexados tradicionales tienen además una ventaja fiscal decisiva: la traspasabilidad, que permite mover el dinero entre fondos sin tributar por las plusvalías hasta el reembolso final.
Si sumamos ambos vehículos, fondos indexados y ETFs, el mapa europeo de la gestión pasiva confirma la misma conclusión.
Según Morningstar, las 100 mayores gestoras de Europa acumulan unos 4 billones de euros en estrategias pasivas (Fondos indexados más ETF), y así se los reparten las principales:
BlackRock concentra en torno a un tercio del total. Pero detrás hay un ecosistema amplio y muy competitivo: Vanguard y UBS prácticamente empatadas en el segundo puesto, Amundi y DWS con posiciones muy sólidas, y State Street e Invesco completando el grupo de cabeza. De hecho, UBS, Amundi y DWS combinadas gestionan un patrimonio total en fondos y ETFs europeos comparable al de BlackRock en solitario.
A este grupo hay que añadir gestoras como Fidelity o Pictet, con gamas de fondos indexados muy competitivas en España.. El liderazgo de marca ya no es automático.
Por qué esto es una buena noticia: la competencia trabaja para el inversor
La moraleja de estos 50 años no es que Vanguard ganara la partida. Es que la idea de Bogle ganó la partida, y hoy la ejecutan decenas de gestoras compitiendo ferozmente entre sí.
Esa competencia tiene efectos directos y medibles para el inversor:
Las comisiones (TER) no dejan de bajar. Cuando Amundi lanza un fondo global más barato, Vanguard responde con recortes de comisiones; cuando Fidelity aprieta en el MSCI World, iShares reacciona. El propio Vanguard ejecutó a principios de 2025 su mayor rebaja de comisiones de la historia. Cada movimiento de una gestora presiona a las demás, y quien gana es siempre el partícipe.
Vanguard por ejemplo acaba de lanzar tres nuevos ETFs muy competitivos y que valdrá la pena considerar a medida que adquieran volumen.
Además, cada gestora tiene fortalezas distintas: unas destacan en renta variable global por coste puro, otras en renta fija por calidad de réplica, otras en mercados emergentes o en clases cubiertas de divisa. El «mejor fondo indexado» ya no es una pregunta con una única respuesta: depende de la clase de activo, del domicilio fiscal, de la calidad de réplica y del coste total y cada vez hay que tener en cuenta más variables para responder a esa pregunta.
La amplia oferta permite diversificar también entre gestoras
Y aquí llega la implicación práctica que a menudo se pasa por alto. Diversificar una cartera no consiste sólo en repartir entre acciones y bonos, o entre regiones. También conviene diversificar entre gestoras al menos desde la perspectiva de un gestor de carteras de inversión como inbestMe.
En un mercado donde BlackRock, Vanguard, UBS, Amundi, DWS, Fidelity o State Street (entre otros) compiten codo con codo, renunciar de antemano a esa competencia no tiene mucho sentido. La alternativa es tratar la selección de gestora como lo que es: una decisión técnica, activo por activo, revisable en el tiempo.
El comité de inversión de inbestMe considera que concentrar toda la cartera en un único proveedor introduce un riesgo innecesario: si esa gestora deja de ser la más competitiva en una clase de activo, modifica su política de comisiones o de réplica, o atraviesa cualquier contratiempo operativo, toda la cartera lo nota a la vez.
En inbestMe lo aplicamos así desde el primer día: nuestras carteras combinan fondos indexados y ETFs de distintas gestoras, seleccionando para nuestras carteras y en cada clase de activo el vehículo más eficiente por coste total, calidad de réplica, tamaño, y revisamos periódicamente esa selección precisamente porque el mercado se mueve.
Es, en el fondo, la manera más fiel de honrar la idea que nació hace 50 años.
Bogle no defendía una marca: defendía que el inversor se quedara con la mayor parte posible de la rentabilidad del mercado. Medio siglo después, la mejor forma de conseguirlo es aprovechar toda la competencia que su idea hizo posible.
La gestión indexada debe ser el núcleo del patrimonio del inversor particular, también en Europa.
La revolución de la gestión indexada (o gestión pasiva) empezó hace 50 años y llegó para quedarse y es sin duda la mejor de las opciones para gestionar el núcleo del patrimonio de los inversores particulares.
Así como en EEUU ya supera en algunas clases de activo el 50% en Europa aún está muy rezagada. Según los datos más sólidos disponibles, la gestión indexada representa aproximadamente un 30% del patrimonio total en fondos de largo plazo en Europa.
El inversor particular en España y en Europa debe aprovechar también esta circunstancia a su favor, abrir su mente a esta nueva forma de invertir: ya no hay ningún motivo para no capturar la rentabilidad del “mercado” vía fondos indexados o ETF.
Ese es quizás el mejor homenaje posible en este 50º aniversario: la idea de Bogle ya no es de nadie porque es de todos. La indexación es, hoy, patrimonio de la humanidad.
Fuentes: Vanguard (nota del 50º aniversario, agosto 2026); LSEG Lipper, European ETF Industry Review (julio 2026); ETFGI (julio 2026); TrackInsight (enero 2026); Morningstar, Fund Family Digest: Europe 2025 (datos a 31/08/2025); Mordor Intelligence (2026).
