Rendibilitats excel·lents de les carteres ETFs Value d’inbestMe 2025

En aquest informe complementem els informes de les excepcionals rendibilitats de les nostres carteres a tancament de 2025, amb una revisió del comportament de les carteres d’ETFs value.

Aquest article també ofereix l’oportunitat d’analitzar el rendiment general del factor value (valor) a nivell global i de diversos fons value d’autor populars a Espanya.

El rendiment total del Value (inversió en valor) ha estat superior al general el 2025

En els nostres informes anteriors sobre el Value Investing (inversió en valor) comentàvem que els últims anys la inversió en valor s’havia quedat enrere.

En el gràfic superior s’observa com, a tancament de 2025, les accions value (+18,2%) s’han tornat a quedar una mica per darrere en preu respecte a les accions growth (20,4%). Tot i així, és remarcable que les accions value s’han comportat de manera excepcional el 2025 i bastant en línia amb l’índex general (+19,5%).

De totes maneres, el rendiment total de l’índex mundial value (que inclou dividends, no només l’evolució del preu com en els gràfics superiors) ha estat del 21,67%, unes dècimes per sobre del rendiment total de l’índex general 21,63%.

També és destacable que les caigudes interanuals de les accions value (-6,2%) van ser menys profundes que les caigudes de les accions growth (-17,4%) durant la guerra d’aranzels desencadenada per Trump al mes d’abril de 2025.

El MSCI World expressat en euros, on EUA i, per tant, el dòlar tenen un pes important, s’ha vist reduït aproximadament un -15,3% per la depreciació del dòlar respecte a l’euro. El MSCI World Value expressat en euros s’ha quedat en un 4,3%.

Les accions Value (inversió en valor) continuen històricament molt retardades

Des del llançament de les nostres carteres ETFs value (2018), hem informat sobre el significatiu desfase entre la rendibilitat de la inversió “value” (valor), amb un 96% (9% TAE) respecte a l’índex principal (150% / 12% TAE) i, en particular, a les accions “growth” (creixement), dominades per empreses tecnològiques que acumulen un excepcional 205% o un 15% anualitzat (TAE).

Com veiem en el quadre de més avall, el període 2018-2025 és la diferència més important (6,2%), seguit del període 2015-2025.

Si retrocedim més en el temps, per exemple des de l’any 2000, ambdós estils mostren rendibilitats anualitzades més similars: 6,6% per al growth i 6% per al value (vegeu el quadre següent).

Davant d’aquestes diferències, l’inversor en value segueix esperant una reversió a la mitjana. Per aquest motiu, mantenir l’exposició al factor value pot ser una bona estratègia per als inversors que confien que la inversió en valor hauria d’estar en una millor posició i que aquestes diferències, des del 1995, són de 1,3 punts percentuals.

Mentrestant, fins i tot en aquest entorn, les nostres carteres d’ETFs Value han tingut un comportament relatiu molt bo.

Rendibilitats excel·lents de les carteres value d’inbestMe el 2025

Durant aquest any 2025, totes les nostres carteres han tingut en general rendibilitats excel·lents, superant les rendibilitats anuals esperades (recordem que, per definició, són una mitjana esperada de mig/llarg termini i uns anys van a favor i altres en contra).

Les nostres carteres indexades value també s’han beneficiat de la recuperació dels mercats, especialment en renda variable, i han obtingut una rendibilitat mitjana excel·lent del +13,6%. El 2025, les rendibilitats de les carteres value van oscil·lar entre el 4,7% per al perfil 1 i el 21,5% per al perfil 10.

El perfil d’inversor mitjà a inbestMe 7/10 ha obtingut un 15,7% el 2025.

La diversificació de les nostres carteres value ha ajudat a millorar el rendiment de les nostres carteres respecte als índexs mundials value, i a més la cobertura parcial del dòlar ha ajudat a amortir l’efecte de la devaluació d’aquest respecte a l’euro.

Tan és així que, el 2025, les carteres value d’inbestMe han rendit millor que les carteres d’ETFs estàndard entre 1 i 3,9 punts percentuals, o en mitjana 2,4 punts percentuals. Això és degut al fet que les nostres carteres value estan descompostes per macrorregions amb pesos diferents dels índexs mundials, ja que estan creades amb la perspectiva d’un inversor europeu. A més, i especialment, la renda variable value a Europa ho ha fet molt millor que els índexs mundials, acumulant un 36,5% aquest any. Fins i tot l’ETF value (“enhanced”) que usem per a EUA ha acumulat un 33%, també per sobre de l’índex general.

En el gràfic superior s’observa que, tot i que el factor value ha tendit a quedar-se enrere, a tancament de 2025, les TAE de les carteres d’inbestMe Value (en mitjana 4,6%) s’han apropat molt a les de les carteres estàndard (5,2%). La TAE del perfil 10 value és del 7,7% (fins i tot per sobre del previst a llarg termini), encara que encara lleugerament per sota de la TAE del perfil 10 estàndard, que és del 8,4% a tancament del 2025 (molt per sobre del previst).

Nota important: les carteres inbestMe d’ETFs value van començar el 2018. Les dades del 2017 d’aquest gràfic són fruit d’un backtest utilitzant la mateixa distribució per poder comparar amb les carteres ETFs estàndard iniciades el 2017.

Les nostres carteres indexades Value sempre estaran entre les millors

Des del llançament de les nostres carteres Value a principis de 2018, les hem comparat periòdicament amb alguns dels fons Value més populars a Espanya. Aquestes carteres han travessat diverses situacions difícils, com la correcció de finals de 2018, el mercat baixista durant la crisi de la COVID-19 i el mercat baixista relacionat amb la inflació i la guerra a Ucraïna. El 2023, 2024 i 2025 han estat anys de recuperació.

Les nostres carteres indexades Value han complert 8 anys a tancament de 2025. Des de llavors hem fet un anàlisi comparatiu amb els següents fons value a Espanya: Azvalor Internacional FI (AZVAINT), Bestinver Internacional FI (BESTINT), Cobas Internacional FI (COBASIN). La cartera value d’ETFs d’inbestMe està representada a la taula com inbestMe 10.

Segons aquest anàlisi, el millor fons en rendibilitat des del 2018 fins al 2025 és el fons Azvalor Internacional (AZVAINT a la taula) gràcies als seus excel·lents resultats el 2021 i el 2022.

Aquests millors resultats d’AZVAINT no s’han repetit i és fàcil qualificar-los com excepcionals: de fet, el 2023 i el 2024 AZVAINT va ser el pitjor fons i el 2025 el penúltim. Aquí aplica el dit: rendibilitats passades no garanteixen rendibilitats futures, ja que un inversor que hagués invertit a AZVAINT a inicis del 2023 (just després dels seus dos millors anys) hagués acumulat una rendibilitat del 31,2%, mentre que BESTINT (+57%) i COBASIN (+73%) ho haurien fet clarament millor. La cartera inbestMe10 també ha acumulat molt en aquests dos últims anys: un 58%.

D’altra banda, en els dos últims anys COBASIN ha estat el millor, però 2018, 2019 i 2020 van ser tan dolents per aquest fons que encara ocupa l’última posició en el període 2018-2025.

La cartera inbestMe10 només va ser la millor el 2018, 2019 i 2020. Però després de 8 anys es posiciona com la segona millor en rendibilitat, amb un 81% de rendibilitat acumulada, el que equival a un 7,7% anualitzat (TAE), gràcies a que mai ha estat la pitjor i sovint ha quedat en segona posició.

Recordem que un dels problemes de la gestió activa és la falta de consistència. Les estadístiques confirmen que al voltant del 90% dels fons de gestió activa no superen els seus índexs i, si ho fan, no hi ha garantia que ho facin en el futur. En aquests anàlisis repetitius que fem, ho veiem en forma reduïda: un any un gestor ho farà millor (aquest any Cobas), un altre any serà un altre (Azvalor el 2022 i 2023), i a llarg termini es va imposant la gestió indexada amb un biaix value, que sempre estarà entre els primers llocs.

Les nostres carteres indexades value tenen molt menys risc i, per tant, són més eficients

Les nostres carteres indexades value tenen molt menys risc i, per tant, són més eficients i millors per a la majoria d’inversors en valor que no vulguin córrer riscos innecessaris seguint fons value “d’autor” que sovint fan apostes molt agressives en determinades empreses.

Els fons value actius fan apostes molt específiques, cosa que els separa molt dels índexs, incurreix en altes volatilitats i sofreixen caigudes màximes molt superiors: -61% per a COBASIN, -54% per a AZVAINT. La caiguda màxima de BESTINT ha estat del -37% (aquest fons sembla “més indexat”), mentre que inbestMe10 destaca per haver tingut la menor caiguda (-34%).

En la següent taula resumim les dades més rellevants:

Com s’observa, els fons value analitzats mantenen altes volatilitats (un altre indicador de risc a més de suportar les majors caigudes), que van des del 17% de BESTINT fins al 21% de AZVAINT, situant-se més a la dreta (major risc) en el gràfic següent.

La cartera inbestMe10 és l’única que es posiciona en el millor quadrant del gràfic superior (alta rendibilitat / volatilitat moderada) gràcies a que mostra una volatilitat significativament menor (14%) en comparació amb els fons de valor, amb un ràtio rendibilitat / volatilitat de 0,54. AZVAINT iguala aquest 0,54, ja que tot i tenir la rendibilitat anualitzada més alta, també presenta la volatilitat més alta (21%). BESTIN i COBASIN es situen en el quadrant de baixa rendibilitat amb alta volatilitat, quedant molt enrere en termes de rendibilitat / volatilitat (0,33 i 0,28 respectivament).

En conclusió, les nostres carteres indexades value ofereixen una menor volatilitat i caigudes, ocupant el segon lloc en rendibilitat, però gràcies a la seva menor volatilitat millora (o iguala) la rendibilitat ajustada per risc. Per tant, es posicionen com una opció atractiva per a inversors que busquen exposició a la inversió en valor però prefereixen evitar els riscos extrems associats als fons de valor.

Pots revisar altres informes; a continuació pots veure, per exemple, els dos últims anys:

• Carteres Indexades Value d’inbestMe el 2023
• Rendibilitats excepcionals de les carteres ETFs value d’inbestMe el 2024.