Com a complement als informes de les rendibilitats de les nostres carteres al tancament del 2023, aquí revisem el comportament de les carteres d’ETFs value.
Les accions Value (inversió en valor) s’han quedat endarrerides aquest 2023
Al nostre anterior informe sobre el Value Investing o (inversió en valor) vam comentar que el 2022 va ser un any on la inversió en valor (-6%) va caure molt menys que la inversió growth (-23%).
Al gràfic superior veiem com al tancament del 2023 han estat de nou les accions growth +35,9% (o de creixement) les que han estirat el MSCI world (+21,8%) mentre les accions Value (+8,7%) s’han quedat clarament endarrerides, 13 punts percentuals respecte al MSCI World i gairebé 2.
Aquesta tendència ja l’observem a l’informe de 30/6/2023.
Les accions Value (inversió en valor) segueixen històricament molt endarrerides.
Hem anat reportant, gairebé des de l’inici de les nostres carteres ETFs value, el desfasament tan important entre la rendibilitat de la inversió “value” (valor) respecte a l’índex principal i en especial a les accions de “growth” (creixement) o tecnologia des de llavors.
Com veiem al gràfic superior des del 2018 (que és quan llancem les nostres carteres indexades value) el MSCI World ha acumulat una rendibilitat del 72% (9,5% rendibilitat anualitzada o TAE), mentre que el MSCI World value un 43 % (TAE del 6,2% amb un desfase de 5 /12,2%).
Com veiem al quadre de més avall, aquest ha estat el període on aquesta diferència és més important, seguit del període 2015 al 2023.
Si mirem més enrere, per exemple, des del 2000 tots dos estils obtenen rendibilitats anualitzades pràcticament iguals del 5,5% (vegeu el quadre següent).
Cada any que passa és més difícil creure-ho però sens dubte l’inversor en valor espera una reversió a la mitjana, i és una de les raons per les quals pot tenir sentit seguir exposat al factor value per a aquell inversor que valori i entén aquest factor.
Raons potser no falten, ja que des del 1995 la diferència entre el growth (8,6% rendibilitat anualitzada) és d’1 punt percentual per sobre del value (+7,6%), cosa que en rendibilitats acumulades es converteix en diferències molt significatives (982% vs. 743%) incrementant-se com hem vist aquest darrer any.
Rendibilitats excepcionals de les carteres value el 2023
Durant aquest any 2023 totes les nostres carteres han tingut rendibilitats excepcionals.
Les nostres carteres indexades value no han estat alienes a la recuperació dels mercats especialment en renda variable i han obtingut una rendibilitat mitjana del +9,8%, cosa que és un 2,2 punts per sobre de la rendibilitat mitjana ponderada dels fons d’inversió a Espanya que ha estat del 7,6% (segons Inverco).
Les rendibilitats al tancament del 2023 oscil·len entre:
- el 5,4% del perfil 1, (5,6% per al mateix perfil de la cartera indexada estàndard d’ETFs) fins
- el 13,5% del perfil 10 (14,7% per al mateix perfil de la cartera indexada estàndard d’ETFs).
De mitjana, les carteres d’ETFs value ha estat del 9,8% o sigui 0,6 punts percentuals menys que les carteres d’ETFs estàndard lligat amb el que s’ha comentat anteriorment.
Les nostres carteres indexades Value davant dels fons value al tancament del 2023
Des del llançament de les nostres carteres Value a inicis del 2018, les hem comparat periòdicament amb alguns dels fons Value a Espanya més reconeguts. Aquestes carteres ja han passat, ara mateix, per tota mena de situacions difícils: correcció de final d’any el 2018, mercat baixista de la crisi del cóvid-19 i mercat baixista relacionat amb la inflació i la guerra d’Ucraïna.
Les nostres carteres indexades Value han complert 6 anys a tancament del 2023. Vam fer una anàlisi detallada al tancament del 2022 comparant les nostres carteres perfil 8 i 10 amb els següents fons value a Espanya: Azvalor Internacional FI (AZVAINT), Bestinver Internacional FI (BESTINT), Cobas Internacional. Les carteres value d’inbestMe estan representades a la taula següent com a inbestMe8 (perifl 8) i inbestMe10 (perfil 10).
En aquesta ocasió hem fet una “taula periòdica” (veure taula superior) llistant les diferents opcions per ordre descendent de rendibilitat cada any. Aquesta mostra és sens dubte molt limitada, però il·lustra la manca de consistència de la gestió activa. S’observa en aquesta petita mostra que ser el guanyador d’un any no assegura ser-ho de l’any següent, i encara menys ser-ho a llarg termini.
El “guanyador” en el període analitzat (2018-2023) continua sent el fons Azvalor Internacional (AZVAINT a la taula) gràcies als seus excel·lents resultats el 2021 i el 2022 (probablement irrepetibles). Però veiem com això no és garantia per al futur, de fet el 2023 és el pitjor fons i el perdedor d’aquests anys Bestinver Internacional és el guanyador del 2023.
Pel que fa a les carteres d’ETFs value inbestMe (perfil 8 i 10) veiem com poques vegades estan a la primera posició, però no obstant estan just darrere d’Azvalor Internacional i han estat molts anys com les primeres, de fet és el cas de nou el 2023.
Recordem que el problema de la gestió activa és la manca de consistència. Les estadístiques confirmen que al voltant del 90% dels fons de gestió activa no superen els seus índexs. En aquestes anàlisis repetitives que fem ho veiem de manera més reduïda: un any un gestor ho farà millor (aquest any Bestinver), un altre any serà un altre (l’any passat Azvalor), a llarg termini creiem que s’imposarà la gestió indexada value o sempre estarà en els primers llocs o intermedis.
Les nostres carteres indexades value tenen molt menys risc i, per tant, són més eficients
A l’informe a tancament del 2022 i als diferents informes anuals que hem anat fent hi dediquem força temps. En general, els fons value actius fan apostes molt específiques i fa que se separin molt dels índexs, incorrent en altes volatilitats i patint caigudes màximes molt superiors.
És per això que les nostres carteres indexades value són una molt bona alternativa per estar exposat a la inversió en valor sense incórrer en els riscos extrems que prenen aquests fons value. A més és important conèixer que no cal estar exposat al factor value per aconseguir els nostres objectius, les nostres carteres de fons indexats diversificades estàndard compleixen perfectament aquesta funció. De fet el primer seguidor de la inversió value, Warren Buffett, recomana la indexació per a la majoria dels inversors.
Pots revisar informes anteriors on en parlem més detalladament:
- Carteres Indexades Value de inbestMe el 2022
- Carteres indexades Value de inbestMe any 2021
- Les nostres carteres indexades Value segueixen batent els fons value 2020
