Excel·lents rendibilitats de les nostres carteres a tancament de juny 2025 superant un semestre volàtil

Comentari de mercat a tancament de juny 2025

La primera meitat de 2025 ha estat una autèntica muntanya russa pels índexs borsaris globals després que Trump anunciés aranzels més alts del previst el 2 d’abril. La venda massiva d’actius nord-americans va ser tan forta i indiscriminada que va obligar Trump a fer marxa enrere i suspendre’n la implementació.

Des de llavors, els índexs han encetat una recuperació extraordinària, assolint estratosfèrics màxims. En termes del MSCI en dòlars, la recuperació ha estat en forma de V, amb una revalorització del 25% des dels mínims (a data d’aquest informe).

Aquesta recuperació ha estat possible perquè molts inversors institucionals van quedar infraponderats en actius de risc a l’abril i es van veure obligats a perseguir els índexs en alça durant tot el rally. A més, els temuts efectes dels aranzels sobre la inflació no es van materialitzar: la inflació de béns va augmentar lleugerament als EUA, però es va veure més que compensada per la contenció de la component de serveis.

El consum continua sòlid, recolzat també pel fet que la pujada dels mercats ha fet que les famílies amb estalvis se sentin una mica més riques. El mercat laboral segueix fort, amb una taxa de desocupació actual del 4,1%.

El BCE ha continuat retallant tipus, situant el tipus de dipòsit al 2%, mentre que la Fed ha preferit esperar per veure els efectes dels aranzels. Els Fed Funds es mantenen en 4,25–4,50%. La decisió de Powell de no baixar tipus ha provocat una forta polèmica amb Trump, qui fins i tot ha arribat a amenaçar de destituir el president de la Fed.

Per als inversors europeus, les qüestions relacionades amb el tipus de canvi han estat molt rellevants aquest any per avaluar el comportament de les seves carteres. Després d’assolir un tipus de canvi d’1,02 enfront de l’euro, el dòlar s’ha debilitat al voltant d’un 14%. Un dòlar més feble era un dels objectius de l’administració Trump, amb la finalitat de reduir el dèficit comercial dels EUA. Un dòlar més feble encariria les importacions i faria que els productes nord-americans resultessin més atractius per a compradors estrangers. Els atacs de Trump a Powell, que posen en risc la credibilitat del banc central, tampoc han ajudat a la moneda nord-americana.

Aquest any les rendibilitats en “moneda local” (vegeu el gràfic següent) ….

… és radicalment diferent de les rendibilitats en Euros, especialment per als actius denominats en dòlars (vegeu el gràfic següent):

L’or se n’ha beneficiat una vegada més de tota aquesta incertesa. Com s’observa, està a dalt de tot en els dos gràfics. Des del 2022, ha estat objecte d’importants compres per part de bancs centrals que busquen diversificar les reserves i reduir l’exposició al dòlar. Part d’aquestes compres també s’ha dirigit cap a les criptomonedes, que ara compten amb la plena acceptació dels inversors institucionals i tenen el suport i el suport de l’administració Trump.

Pel que fa a la renda fixa, les retallades de tipus del BCE no s’han traduït en guanys significatius als preus dels bons. En particular, els bons a més llarg termini —especialment al Japó, però també a Europa i als Estats Units— han continuat mostrant dificultats. En les darreres setmanes, s’ha produït un augment notable en l’anomenada prima de risc, és a dir, la rendibilitat addicional que els inversors exigeixen per mantenir bons sobirans a llarg termini davant dels de curt termini.

D’altra banda, el segment de bons d’empreses (corporativa) s’ha mantingut molt sòlid, tot i que els diferencials de crèdit continuen sent relativament estrets en comparació amb les mitges històriques. El deute corporatiu es percep com a relativament segur i, mentre els governs continuen acumulant deute, els balanços de les empreses es mantenen força sòlids.

Excel·lents rendibilitats històriques del perfil mitjà d’inversor (7/10) a inbestMe: (+67,2% acumulat / 6,2% TAE)

A inbestMe el perfil mitjà d’inversor és el 7 (7/10)*. Aquest perfil mitjà d’inversor s’ha mantingut gairebé invariable en el temps des que iniciem la nostra activitat, per tant, ens sembla força representatiu (tot i que ara és a 7.4 una mica més alt).

Al gràfic superior a l’esquerra observem com el perfil mitjà d’inversor* d’inbestMe ha obtingut un 67,2% de rendibilitat acumulada des del 01/01/2017 fins al 30/6/2025, o sigui 48.5 punts percentuals més que la categoria “Renda Variable Mixta” segons Inverc.

A la dreta veiem com el perfil mitjà d’inversor inbestM’obté una rendibilitat anualitzada (TAE) del 6,2%, cosa que són 4,2 punts percentuals més que la categoria “Renda Variable Mixta” segons Inverco que en el mateix període és del 2,0%.

Sens dubte aquestes rendibilitats són excepcionals tant en termes absoluts com relatius en comparació a l’índex de referència** i ens satisfà perquè és un dels motius que ens va motivar crear inbestMe: ajudar els nostres clients a invertir millor (obtenir una bona rendibilitat) i amb alta personalització.

* Per fer aquest càlcul ponderem el pes del nombre de clients “inversors” per perfil sobre el total. Per això considerem els diferents perfils de fons indexats i ETF que van de l’1 al 10. S’exclouen del càlcul del perfil mitjà inversor la cartera estalvi, les carteres objectiu i les carteres de bons.

** L’índex de referència per al perfil 7/10 és la categoria “Renda variable mixta” d’Inverco.

Excel·lents rendibilitats de les nostres carteres de fons indexats a tancament de juny 2025

Tot i la volatilitat del semestre, totes les nostres carteres diversificades de fons indexats i ETFs estàndard van registrar una rendibilitat positiva l’any 2025 el 30/6/2025. Les carteres diversificades són carteres per als inversors que volen invertir a llarg termini. L’àmplia diversificació que proporcionen en termes d’exposició a diferents classes d’actius ajuda a fer-les resistents a la majoria de condicions del mercat i gràcies a la nostra òptima distribució això també s’ha complert en aquest semestre complex. Les nostres carteres principals de fons indexats (i ETFs) tenen una cobertura parcial (encara que rellevant) a la divisa, cosa que ha permès aquest bon acompliment malgrat la depreciació del dòlar. Moltes carteres gestionades dels nostres competidors directes i de la indústria en general no ho fan i ha provocat grans divergències als resultats a favor de les nostres carteres.

“Només quan la marea baixa es descobreix qui estava nedant nu” diu un refrany de Warren Buffett.

Como se observa en el gráfico superior, las rentabilidades han oscilado entre el 2,3% del perfil 1 al 3,4% del perfil 10. La rentabilidad promedio de las carteras de fondos indexados estándar ha sido del 2,9%, superando en 1,5 puntos porcentuales más la rentabilidad ponderada media de los fondos de inversión, según la estadística de Inverco.

Excel·lents rendibilitats de les nostres carteres d’ETFs estàndard a tancament de juny 2025

A inbestMe construïm carteres altament diversificades tant amb fons indexats —vehicle generalment preferit pels residents fiscals a Espanya a causa del diferiment fiscal— com amb ETFs. Ambdues opcions mantenen un nivell de risc i una exposició similar per a cada perfil inversor, encara que els rendiments poden variar lleugerament, ja que la disponibilitat de classes d’actiu no és exactament la mateixa.

Aquest semestre, les carteres d’ETFs estàndard han tingut un comportament també excel·lent i de mitjana una mica millor que la de fons indexats, arribant a un 3,4%, 2 punts percentuals més que la referència d’inverc. La rendibilitat ha oscil·lat entre l’1,9% (perfil 1) i el 4,8% (perfil 10). El comportament excepcional de l’or ha ajudat aquest resultat una mica millor.

Aquest semestre, les carteres estàndard d’ETFs també han mostrat un comportament excel·lent, i han superat de mitjana fins i tot les de fons indexats amb una rendibilitat del 3,4%, fet que suposa 2 punts percentuals per sobre de la referència d’Inverco. La rendibilitat ha oscil·lat entre l’1,9% per al perfil 1 i el 4,8% per al perfil 10. El comportament excepcional de l’or ha contribuït de manera significativa a aquest resultat millor (les carteres de fons indexats no tenen exposició a l’or).

Excel·lents rendibilitats en general de totes les nostres carteres a tancament de juny 2025

Al quadre següent observem com les carteres d’ETFs en dòlars estàndard són les que han aconseguit els millors resultats durant aquest semestre amb rendibilitats que oscil·len des del 4,5% del perfil 1 fins al 8,7% del perfil 10, amb una mitjana excepcional del 6,8%.

Les carteres d’ETFs value també s’han beneficiat d’un comportament millor de les accions en valor durant aquest inici del 2025 i les rendibilitats oscil·len des de l’1,5% del perfil 1 fins al 6,2% del perfil 10, amb una altra mitjana excepcional del 4,1% (recordem que són per a mig any).

Com s’observa també al gràfic superior, les carteres estalvi (de l’1% al 2%), de bons (-1,7% al 5%) i objectiu (1,2% al 3,6%) han acabat també (tret de la de bons atrevida a ETFs) en positiu. Les rendibilitats de les carteres en dòlars en general han estat més altes de 0,5 a 3 punts percentuals, segons la cartera. Per què els tipus dinterès són en aquesta divisa encara més alts.

Les carteres ISR aquest primer semestre han tingut un comportament no tan bo, encara que de mitjana també acaben en positiu, +1,6% per a la versió a ETFs i +0,8% per a la versió de fons Indexats.

Les carteres per sota de 5.000€ no s’han beneficiat tant de la diversificació i de la cobertura de divisa i acaben lleugerament en negatiu -0,3% per a la versió estàndard, i -1,6% per a la versió ISR. Recordem que vam fer recentment uns canvis en aquestes carteres per millorar precisament la cobertura de divisa. Recordem que a inbestMe les carteres inferiors a 5.000€ són carteres temporals en fase de transició, dissenyades per completar-se progressivament mitjançant aportacions recurrents fins a assolir els 5.000€ i accedir automàticament a la cartera amb distribució completa.

Pots veure una anàlisi més detallada de les altres carteres segons la llista següent:

• Rendibilitats de la cartera Estalvi a tancament de juny 2025: la millor alternativa al dipòsit bancari
• Carteres Objectiu a tancament de juny 2025: rendibilitats previsibles i excel·lent relació rendibilitat/risc
• Excepcional rendibilitat/risc de les carteres de bons d’inbest a tancament de juny 2025
• Excel·lents rendibilitats de les carteres d’ETFs en dòlars d’inbest a tancament de juny 2025
• Excel·lents rendibilitats de les carteres d’ETFs Valor d’inbestMe a tancament de juny 2025
• Rendibilitats positives de les Carteres ISR però per sota a tancament de juny 2025
• Bones rendibilitats de les carteres de plans de pensions malgrat un entorn volàtil a tancament de juny 2025

Si vols veure més detalls sobre les rendibilitats de les nostres carteres (en aquest període o en altres i per a tots els tipus de cartera i perfils de risc) pots consultar la pàgina de rendibilitats de inbestMe a la nostra web on trobaràs la comparació amb altres índexs de referència i ràtios de risc com volatilitat, Ràtio de Sharpe i màximes caigudes (drawdown). Aquestes dades s’actualitzen a començaments de mes amb les dades acumulades fins al tancament del mes anterior.

Rendibilitats acumulades i TAEs a tancament de juny de 2025

Les nostres carteres diversificades de fons indexats i ETF estan dissenyades per al mitjà i llarg termini, i és en aquest àmbit on han de ser especialment analitzades.

Al gràfic següent veiem una comparació de tots els perfils de les nostres carteres comparades amb les diferents categories de les estadístiques d’Inverco dels fons d’inversió a Espanya, des de l’any 2017 fins al tancament de juny 2025, de manera que podem comparar les nostres carteres amb fons d’inversió que cobreixen la mateixa mena d’actius i tenen un perfil de risc similar. La rendibilitat acumulada va del 10,2% per al perfil 1 al 98% per al perfil 10.

De mitjana, les nostres carteres obtenen una rendibilitat acumulada del 52,5% davant el 19,9% d’Inverco, que són 32,6 punts percentuals més. Això significa que per a una inversió de 100.000 € a la nostra plataforma, un inversor obté 152.500 € contra 119.900 €, una diferència de 32.600 €. Una diferència que pot marcar un abans i un després per a qualsevol inversor.

Als perfils on més es concentren els nostres inversors les diferències acumulades mitjanes són del 55,4%.

Al gràfic següent s’observa com les nostres carteres han obtingut una rendibilitat anualitzada (TAE) mitjana del 4,9%, més del doble que la mitjana dels fons d’inversió a Espanya (2,2%), fet que suposa un diferencial de 2,7 punts percentuals.

Cal destacar que per a cada perfil de risc, les rendibilitats són molt superiors al seu índex de referència respectiu, la qual cosa significa que tant les carteres de baix risc com les d’alt risc superen la mitjana dels fons d’inversió comparables.

On es concentren més els nostres inversors, als perfils 6 a 9 el diferencial a TAE és de 4,7 punts percentuals.

Aquestes rendibilitats estan, de mitjana, en línia amb el que s’esperava a llarg termini però:

• són superiors a les esperades, especialment als perfils 7 al 10,
• mentre que els perfils més baixos estan per sota.

D’acord amb això, seria esperable una certa moderació als perfils més alts i una recuperació als més baixos.