Rendibilitats de les Carteres de Bons a tancament del primer semestre 2024

A inbestMe, actualment oferim una gamma completa de Carteres de Bons. Amb això ens referim a una cartera que està composta 100% per instruments de renda fixa. Anteriorment, els bons s’utilitzaven a les nostres carteres principalment per diversificar els riscos de la renda variable i una cartera 100% de bons s’assignava només a inversors molt conservadors.

Després de la pujada dels tipus d’interès oficials i dels rendiments dels darrers dos anys assistim a un renovat interès per invertir en bons per part dels nostres clients, i no només dels molt aversos al risc. Això ens va impulsar a completar la nostra oferta de carteres de bons.

El novembre del 2022 vam llançar les carteres d’estalvi que es construeixen amb instruments del mercat monetari i han demostrat ser un instrument perfecte per aparcar la liquiditat quan els tipus pujaven sense haver d’incórrer en baixades de preus, com passa amb la resta dels bons. Quan els tipus d’interès pugen, els preus dels bons baixen i com més llarg és el venciment del bo, més gran és la pèrdua en termes de preus. Això no passa amb els fons del mercat monetari en tenir una durada extremadament curta.

Quan els tipus d’interès van començar a estabilitzar-se, vam introduir una Cartera de Bons Prudent, composta totalment de bons d’alta qualitat creditícia, que permetia al client invertir en instruments de durada lleugerament més llarga, però amb un risc encara molt baix.

A continuación, introdujimos una Cartera de Bonos Atrevida de mayor riesgo, con mayor duración y mayor rentabilidad esperada, nuestra cartera de bonos atrevida. Esta cartera está pensada para inversores que tienen preferencia por la inversión en renta fija pero sin ser aversos al riesgo.

En resum, ara tenim tres carteres de bons:

1. Cartera Estalvi: dissenyada per mantenir liquiditat o un fons d’emergència i obtenir una rendibilitat propera als tipus oficials, amb una volatilitat extremadament baixa.
2. Cartera de bons Prudent: per invertir en bons amb curt venciment i risc de tipus d’interès limitat.
3. Cartera de bons Atrevida: per invertir en bons amb més risc, però amb més rendibilitat esperada.

L’inversor ha d’esperar un comportament diferent d’aquestes carteres.

A la cartera d’estalvi, els interessos s’acumulen a una taxa gairebé igual als tipus d’interès oficials establerts pels bancs centrals. Els moviments són molt graduals i la volatilitat és extremadament limitada. El risc és que aquests tipus baixin i els interessos s’acumuli més lentament, però no hi ha risc donat per la relació inversa entre rendiments i preus.

La Cartera de Bons Prudent mostra una volatilitat més alta que la Cartera Estalvi, encara que continguda, mentre que la Cartera de Bons Atrevida és per a inversors que poden suportar una volatilitat més alta (però de tota manera encara més baixa que la de les accions). Per aquest risc assumit més gran, se’ls remunera amb una major rendibilitat esperada en el llarg termini.

El comportament diferent dels preus es mostra molt bé en els gràfics següents, que mostren l’evolució dels tres tipus de carteres, en euros i en dòlars americans, des del 15/09/2023 al 28/06/2024:

Per què un inversor hauria d’invertir a la Cartera de Bons Agressiva, el preu de la qual és més volàtil?

Bàsicament, un risc més gran significa un rendiment esperat més gran. A més, ara que els bancs centrals han començat a baixar els tipus d’interès oficials, aquesta cartera més atrevida té més durada i se’n beneficiarà més si els rendiments baixen en el futur. Si, per contra, els rendiments pugen, els interessos rebuts anualment produiran una mena d’amortidor contra les pèrdues de preus.

Per exemple, si en un any els rendiments pugen un 1%, la Cartera de Bons Atrevida perdrà aproximadament un -1,3%. Si els rendiments baixen un 1%, la cartera guanyarà més d’un 10%. Aquests guanys i pèrdues són una estimació i estan subjectes a certes condicions (spread sense canvis, corba de rendiment plana) però, de totes maneres, són una bona referència per mostrar l’asimetria que hi ha actualment entre els guanys i les pèrdues potencials per l’efecte de els cupons a cobrar i la relació inversa entre rendiments i preus.

Rendibilitat de les Carteres de Bons

El primer semestre de l’any 2024 ha estat un període difícil pels bons amb venciments llargs. Tant el Bloomberg Global Aggregate com el Bloomberg Euro Aggregate van acabar el semestre en negatiu. Ha estat millor per als bons a curt termini. Gairebé totes les nostres carteres van acabar el semestre en territori positiu, excepte la de bons atrevida de fons indexats i la de bons atrevida d’ETFs en dòlars, que han acabat lleugerament en negatiu (-0.1% i -0.3%, respectivament).

Apèndix: breu explicació de les mètriques de la taula

Rendibilitat acumulada: rendibilitat total obtinguda a l’interval de temps esmentat.

TAE: tornada total obtinguda en l’interval de temps esmentat en termes anuals.

Rendibilitat YTD: rendibilitat obtinguda des de començament del 2024.

Volatilitat: volatilitat anual dels rendiments diaris.

TAE/Volatilitat: expressa la rendibilitat anual per unitat de risc.

TIR: taxa interna de tornada. En anglès se la coneix com a Yield To Maturity (YTM). És el rendiment mitjà ponderat dels bons continguts a la cartera, en una data específica.

Durada: sensibilitat de la cartera a la variació dels rendiments. La durada mostra aproximadament quina seria la variació del preu del fons per a una variació de l’1% als rendiments. Com més gran sigui el nombre, més sensible serà el valor del fons als moviments dels rendiments.