Invertir pot semblar complicat, però no ho ha de ser. Hi ha eines que ens ajuden a entendre si una acció o un mercat són cars, barats o estan ben valorats. Aquí en parlarem de tres: el PER, el PEG i el CAPE. Tot i que els seus noms sonen tècnics, són fàcils d’entendre quan els expliquem pas a pas.
PER: Un termòmetre ràpid del preu d’una acció o mercat
El PER (de l’anglès Price Earnings Ratio), ens indica la relació que hi ha entre el Preu d’una acció sobre el Benefici per acció. Ens diuen quant estan pagant els inversors per cada euro o dòlar de benefici d’una empresa. Es calcula així:
PER = Preu de l’acció / Benefici per acció
Imaginem-nos que l’acció A costa 20 euros i genera 2 euros de benefici per acció. El PER seria 20/2 = 10. Això significa que els inversors estan pagant 10 euros per cada euro de benefici.
Per contra, l’acció B costa 25 euros i genera 3 euros de benefici per acció. El PER seria 25/3 = 8,3. Això vol dir que els inversors estan pagant 8,3 euros per cada euro de benefici.
Un PER alt pot significar que els inversors tenen grans expectatives de futur o que la cotització duna empresa està cara amb relació als beneficis que genera. Un PER baix podria ser un senyal que l’acció és barata, encara que també pot indicar problemes a l’empresa.
Si les empreses fossin del mateix sector, els inversors estarien disposats a pagar més (per unitat de benefici) per A que per B. Però també es podria interpretar en el sentit que A està més cara que B.
Encara que es fa servir per determinar la valoració d’una empresa, també s’utilitza per a índexs. Per a un índex, el PER ens indicaria quantes cares o barates estan les accions d’un índex pel que fa al benefici o dit d’una altra manera, el múltiple que estan disposats a pagar per unitat de benefici.
Nota: PER encara que són sigles en anglès, és la terminologia més usada fins i tot en castellà, que com hem dit respon a “Price Earnings Ratio”. Traduït literalment seria Ràtio entre Preu i Benefici per acció. En anglès també podem veure les sigles P/E. El PER es pot calcular amb el benefici per acció del moment o bé amb el benefici futur per acció. Quan es fa servir aquest segon s’anomena “Forward P/E”.
- El PEG: Ajustant el PER al creixement
El PEG (de l’anglès Price Earnings to Growth o Preu sobre Benefici ajustat al Creixement) fa un pas més. No només considera el preu i els beneficis, sinó també el creixement de l’empresa. Es calcula així:
PEG = PER / Taxa de creixement dels beneficis
Si l’empresa A té un PER de 10 i creix un 10% a l’any, el PEG seria 10 / 10 = 1. Això indica que el preu de l’acció està en línia amb el seu creixement. 8,33 i està creixent al 20%, el PEG seria 8,33/20 = 0,42. Per tant, B a més de ser més barata en termes de PER el seu PEG ens indica que està infravalorada respecte A, ja que creix més, o té algun problema que fa que els inversors estiguin disposats a pagar menys per B que per A.
En general:
- si el PEG és menor a 1: L’acció podria estar barata considerant-ne el creixement.
- si el PEG és més gran a 1: Podria estar cara o sobrevalorada.
El PEG és molt útil per analitzar empreses de sectors com a tecnologia, on el creixement és clau i on hi ha PERs molt alts.
El CAPE: un PER ajustat
El CAPE, o PER Ajustat Cíclicament (de l’anglès Cyclically Adjusted Price/Earnings Ratio), analitza mercats o índexs en comptes d’accions individuals. Fes servir els beneficis mitjana dels últims deu anys (ajustats per inflació) per calcular si el mercat està car o barat:
CAPE = Preu del mercat / Beneficis mitjana ajustats en deu anys
Ens dóna una idea de com el mercat s’ha comportat al llarg del temps, eliminant les distorsions d’anys excepcionals. Podeu veure el gràfic del CAPE des de l’any 1900 fins a l’actualitat amb unes dates més rellevants.
Per exemple, si el CAPE està molt alt, podria ser un senyal que el mercat està sobrevalorat (com a les bombolles de 1929 o 2000). Si està baix, hi podria haver bones oportunitats, com el 2006, al final de la gran crisi financera. A l’hora d’escriure aquest post estaria en un nivell històricament alt en 38 vegades, clarament per sobre de la mitjana històrica que és 17,6.
Nota: el CAPE va ser desenvolupat per Robert J. Shiller. Pots trobar més informació sobre aquesta ràtio aquí.
Conclusió: Tres eines útils encara que no definitives
El PER, el PEG i el CAPE són com tres lents diferents per mirar una inversió, sigui una acció o un índex borsari. Cadascú té els seus punts forts:
- El PER: Ens fa una vista ràpida per saber si una acció o un índex sembla cara o barata.
- El PEG: us ajuda a entendre si el preu té sentit segons el creixement.
- El CAPE: dóna una visió de llarg termini ajustada per a índexs.
Cap no és perfecte per si mateix, però junts et poden ajudar a prendre decisions més informades.
A inbestMe considerem important conèixer aquests indicadors i per això fem aquest tipus de posts divulgatius igual que ho vam fer amb l’anàlisi tècnica. Però no aconsellem intentar fer-los servir per fer un timing del mercat o d’una acció. Cap d’ells no s’ha demostrat definitiu per si mateix i com hem vist, poden tenir interpretacions contradictòries. A més, les situacions de mercat, o les futures expectatives d’accions i mercats, poden condicionar significativament aquests indicadors. És per això que a inbestMe creiem que és millor basar les nostres decisions d’inversió basades en els nostres objectius financers i horitzons.
