Per què el “market timing” és més arriscat del que sembla?

En els darrers dos anys, els mercats financers, especialment els de renda variable (accions), han mostrat un rendiment notablement positiu, beneficiant les carteres d’inversió amb més pes en aquest actiu malgrat un context d’incertesa política i econòmica. Com podem observar en el gràfic següent, el 2024 ha registrat una rendibilitat positiva del 24,9%, especialment en els mercats dels EUA (en el gràfic representat l’S&P 500 per la seva llarga història disponible).

Tanmateix, la mitjana de rendibilitat d’aquest índex, que es situa en l’11,8%, resulta poc representativa, ja que pocs anys presenten valors propers a aquesta xifra. Els punts en el gràfic corresponents als diferents anys semblen més aviat dards llançats a l’atzar, il·lustrant la gran dispersió de resultats any rere any i, per tant, la dificultat d’encertar.

Els mercats de renda fixa (bons) són en general menys volàtils, per tant, pot ser més predictible. Però tot i així, sorgeixen sorpreses: a l’hora d’escriure aquest post encara s’estan recuperant (fins i tot un -10% per sota acumulat) de les caigudes històricament excepcionals del 2021 (-2,2%) i especialment la del 2022, del 13,3% (vegeu el gràfic següent). Aquesta xifra està molt lluny de la mitjana positiva del 3,1%. De fet, els anys en negatiu a l’índex Global Aggregate Bond són excepcionals: només 4 anys dels 25 d’història de què disposem, 2 com hem vist recentment.

Els mercats funcionen en cicles, alternant períodes d’alces amb correccions, i moments més favorables a un actiu o altre. En aquest context, sovint et sorgiran dubtes si hauríes d’ajustar el teu perfil de risc o sortir del mercat i quedar-te en liquiditat o deixar els diners en un dipòsit o cartera d’estalvi ara que els tipus són positius.

A inbestMe, com a experts en gestió de carteres i assessorament financer, creiem fermament que tractar d’anticipar-se al mercat o fer el que en anglès es denomina “market timing”, és a dir, intentar predir els moviments futurs, pot ser una estratègia costosa i contraproduent. La nostra recomanació és mantenir el rumb sempre que els teus objectius financers no hagin canviat.

Què és el “market timing” o sincronització del mercat?

El “market timing” o sincronització del mercat, o intentar anticipar-se al mercat, és una estratègia d’inversió que intenta encertar, comprar actius quan estan barats i vendre’ls quan estan al punt més alt per maximitzar els guanys. Encara que sona atractiu i fàcil en teoria, a la pràctica és extremadament difícil d’executar a causa de la complexitat i la incertesa dels moviments a curt termini.

La nostra psicologia ens impulsa a fer “market timing”, és inherent a nosaltres, ens agrada guanyar. Forma part de la nostra naturalesa ser especuladors. L’especulador sol estar influït principalment per l’excés de confiança, la il·lusió de control i el biaix de confirmació. Aquests biaixos ens porten a creure que podem predir el mercat, controlar els resultats mitjançant la nostra habilitat o coneixement, i cercar informació que validi les nostres decisions. També hi influeixen la nostra perspectiva de curt termini, que ens fa reaccionar a moviments diaris, la imitació social, que ens empeny a seguir la multitud, i la il·lusió de control, que ens fa cercar decisions actives en un entorn incert. Superar aquests paranys requereix educació, disciplina emocional i confiar en estratègies automatitzades i diversificades per evitar errors impulsius.

Sovint, aquesta estratègia es porta a terme de forma inconscient: mantenir massa efectiu en un compte corrent, deixar de realitzar aportacions regulars durant èpoques d’incertesa o desinvertir durant caigudes de mercat són altres formes inadvertides i sovint impulsives d’intentar anticipar-se al mercat.

Nueva llamada a la acción

Per què és tan arriscat el “market timing”?

El principal problema del “market timing” o sincronització del mercat és que requereix encertar-se en dues decisions clau:

  1. Quan sortir del mercat (vendre).
  2. Quan tornar a entrar (comprar).

Aquest doble encert és molt complicat de realitzar, ja que les emocions i els biaixos cognitius solen interferir en el procés. Per exemple, durant els mercats alcistes, la cobdícia pot fer que els inversors mantinguin posicions esperant rendiments encara més grans, mentre que en mercats baixistes el por pot portar a prendre decisions precipitades. Per això el “market timing” és tan arriscat. Tot i que encertis la sortida, pots no encertar l’entrada i al revés, reduint la probabilitat d’èxit. Sovint el “market timing” resulta en tot el contrari: comprar car (perquè no encertem el mínim) o vendre barat perquè ens espantem en una correcció de mercat quan els mercats estan alts.

A més, identificar màxims i mínims del mercat només és evident a posteriori i per molt que es digui, l’anàlisi tècnic serveix per identificar clarament en retrospectiva mercats baixistes i mercats alcistes, però no per endevinar sistemàticament el futur. Durant un període d’incertesa, els mercats poden mostrar senyals mixtes: moviments laterals, falses alarmes o correccions temporals que no necessàriament indiquen una caiguda prolongada.

Equivocar-se en el moment d’entrada o sortida pot tenir un cost significatiu. De fet, els millors dies del mercat solen ocórrer en moments de gran volatilitat. Perdre’s fins i tot un sol dia amb fortes pujades pot tenir un impacte considerable en el valor a llarg termini d’una inversió. També vam veure com és de difícil el market timing en les crisis recents.

El temps en el mercat supera al “market timing”

Som conscients que, per a la majoria, romandre en el mercat quan està en màxims sembla el major risc, ja que existeix la por que pugui baixar. Tanmateix, això parteix de la idea que som capaços d’identificar amb precisió tant el punt màxim com el mínim posterior per evitar perdre la recuperació. Aquest doble encert, com ja hem dit, és pràcticament impossible de realitzar, fins i tot per als professionals més experimentats. De fet, nombrosos estudis han demostrat que romandre invertit en el mercat a llarg termini és més beneficiós que intentar predir els seus moviments. Per exemple, en un estudi de Vanguard el qual ja hem mencionat, va analitzar diferents estratègies d’inversió i va concloure que invertir d’una sola vegada sol superar fins i tot a la inversió periòdica en dues de cada tres ocasions, amb una rendibilitat mitjana aproximadament un 2% superior en un horitzó de 10 anys. La inversió periòdica o recurrent que nosaltres mateixos recomanem és simplement una estratègia útil per vèncer la nostra aversió al risc.

La importància d’una assignació adequada

A inbestMe, les nostres carteres estan dissenyades, entre altres coses, considerant el teu horitzó temporal d’inversió per determinar la distribució d’actius més adequada. A continuació, et presentem les nostres principals carteres i els horitzons temporals per als quals estan pensades:

  • Carteras de Planes de Pensiones: Pensadas para quienes buscan planificar su jubilación a largo plazo, ofrecemos 11 perfiles de carteras, planes de pensiones, con o sin sesgo ISR (inversión socialmente responsable).
  • Cartera Estalvi: Ideal per a inversors amb un horitzó temporal curt o que puguin necessitar liquiditat en qualsevol moment. Aquesta cartera se centra en actius monetaris, oferint una rendibilitat moderada amb mínima volatilitat.
  • Carteres Objectiu: Dissenyades per a qui té un objectiu financer específic amb una data determinada. Aquestes carteres combinen bons corporatius d’alta qualitat i actius de renda fixa, buscant fixar una rendibilitat objectiu atractiva a l venciment. Oferim diferents opcions segons el venciment, des del 2025 fins al 2028.
  • Carteres de bons: Aquestes carteres estan dissenyades per oferir una solució diversificada i fiscalment més eficient que la inversió directa en bons o lletres del Tresor. Aprofiten l’entorn actual de tipus d’interès positius i s’adapten a diferents perfils de risc, amb una opció prudent per a qui busca estabilitat i una opció més atrevida per a qui persegueix un major rendiment dins de la renda fixa i quan l’horitzó no és tan determinat com en el cas anterior.
  • Carteres Diversificades: Les carteres de fons indexats (o d’ETFs per a no residents a Espanya) estan recomanades per a inversors amb horitzons temporals de mitjà a llarg termini. Aquestes carteres ofereixen una àmplia diversificació en diferents classes d’actius i geografies, ajustant-se al perfil de risc i objectius de cada inversor amb o sense estil ISR (inversió socialment responsable).
    Carteres de Plans de Pensions: Pensades per a qui busca planificar la seva jubilació a llarg termini, oferim 11 perfils de carteres, plans de pensions, amb o sense biaix ISR (inversió socialment responsable).

Ho diu un refrany d’autor desconegut, “no es tracta de fer timing al mercat, sinó de temps en el mercat” (de l’anglès “It’s not about timing the market, but time in the market”).

És fonamental deixar de banda el market timing i centrar-se en estar el màxim temps possible en el mercat, seleccionant i/o combinant carteres que s’alineïn amb els teus horitzons temporals i objectius financers. Una estratègia eficaç és diversificar en diverses carteres específiques per a cada horitzó i objectiu, la qual cosa et permetrà navegar i gestionar millor la volatilitat inherent del mercat. Només considera canviar si els teus objectius han canviat, no si hi ha caigudes en els mercats. En aquest cas, pren-te el teu temps i assegura’t que no facis canvis precipitats i portat pel pànic.

Tot i així, entenem que la teva ment especuladora pot seguir temptant-te. Si decideixes cedir a aquesta temptació, assegura’t primer de tenir els teus objectius clarament definits i controla el risc, dedicant només un percentatge limitat del teu patrimoni a l’especulació en un compte ben separat perquè puguis veure com et va.

Nueva llamada a la acción

Deixa un comentari

Your email address will not be published. Required fields are marked *

This site is protected by reCAPTCHA and the Google Privacy Policy and Terms of Service apply.

The reCAPTCHA verification period has expired. Please reload the page.

Post comment