En el que ha estat una tendència alcista gairebé ininterrompuda durant l’últim any, l’or ha assolit el preu de 2.700 dòlars per unça. Ha pujat un 31% des de principis d’any i un 37% respecte a fa un any.
Què està passant amb l’or?
En general, el preu de l’or està inversament correlacionat amb els tipus d’interès reals (tipus d’interès nominals – inflació).
Suposem que hi ha una disminució dels tipus d’interès reals. Això pot ser degut a una reducció dels tipus d’interès nominals i/o a un augment de la inflació.
Ambdós casos, en teoria, són beneficiosos per a l’or.
- Quan els tipus d’interès són més baixos, el cost d’oportunitat de posseir or disminueix. El cost d’oportunitat és el rendiment al qual es renuncia en posseir or, que en particular no paga interessos ni dividends, en lloc d’un actiu que proporciona un determinat rendiment. Els inversors no renuncien a res en mantenir or quan els tipus estan prop de zero, mentre que renuncien a un rendiment creixent quan els tipus pugen. Per tant, com més baix sigui el cost d’oportunitat, major serà la demanda d’or, i viceversa.
- Quan la inflació augmenta, augmenta la demanda d’or com a reserva de valor per salvaguardar el valor real del capital, i viceversa.
Així, ambdós escenaris que condueixen a una reducció dels tipus reals afavoreixen la demanda d’or. El contrari passa quan els tipus reals pugen.
Com es pot veure en el gràfic a continuació, aquesta correlació negativa es manté fins al 2022, després succeeix alguna cosa i l’or continua pujant sense importar què passa amb els tipus d’interès reals.
Què va passar després del 2022?
Hi ha dos factors que van contribuir a impulsar els preus de l’or a l’alça:
- D’una banda, la invasió russa d’Ucraïna va provocar la congelació de les reserves del banc central rus per part dels Estats Units i Europa. Això va tenir l’efecte d’incitar tots els altres països no-alineats amb Occident a disminuir el percentatge de reserves en dòlars i euros i a augmentar les compres d’or. Això va donar lloc a una demanda sense precedents per part dels bancs centrals, que ha fet pujar constantment els preus de l’or.
- D’altra banda, l’augment continu dels dèficits públics arran de la pandèmia i la contínua impressió de diners per part dels bancs centrals han portat a la compra d’or com a defensa davant una possible pèrdua del valor real de les monedes, un fenomen conegut com a “debasement”.
Pel que fa a aquest segon aspecte, l’or ha tingut històricament un bon rendiment com a reserva de valor. Les raons del seu èxit sobre altres matèries primeres són:
- La seva escassetat.
- La seva alta relació estoc-flux. Això significa que només un petit percentatge de les existències d’or en circulació (al voltant de l’1,5%) es poden extreure cada any. Per tant, malgrat els avenços tecnològics, no és possible augmentar significativament la quantitat d’or en circulació. No es podria considerar una reserva de valor un actiu del qual es pugui extreure, per exemple, el 50% de les existències en circulació cada any.
- La seva durabilitat. No es deteriora amb el temps.
La funció de l’or dins de les carteres
Alguns professionals diuen que l’or no és una inversió, ja que no és un actiu que generi guanys o interessos. La naturalesa de la inversió en or pot ser discutible, però de totes maneres és un fet que, des que el preu es va deixar flotar lliurement als anys setanta, l’or ha complert bé la funció de diversificar les carteres, reduir la volatilitat i les caigudes dels mercats.
L’or, per la seva naturalesa, també proporciona una defensa contra esdeveniments inesperats de qualsevol tipus, els anomenats cignes negres. Donades les creixents tensions geopolítiques i la gran incertesa al voltant del panorama social i econòmic actual, les raons per mantenir l’or en cartera han augmentat.
A inbestMe assignem un pes d’entre el 4 i el 8% a l’or a les nostres carteres d’ETFs Estàndard i Value, cosa que garanteix una bona estratègia de diversificació. Pel que fa als fons indexats, lamentablement, de moment no existeixen instruments d’inversió en or.
