La ISR té cicles i pot ser tan o més rendible a llarg termini

En aquest post analitzem l’evolució de la Inversió Socialment Indexada (ISR) els darrers anys i l’impacte a les carteres ISR d’inbestMe el 2024 ia llarg termini.

La renda variable ISR ha estat tan o més rendible a llarg termini

Fuente MSCI

L’MSCI ACWI ISR a Euros (All country World Index ISR) ha obtingut una rendibilitat del 12,65% anualitzat davant del 12,14% obtingut pel MSCI ACWI segons dades de MSCI.

Fuente MSCI

Per tant, es pot afirmar que de forma general i amb les dades disponibles, la inversió indexada ISR (Inversió Socialment Responsable) mundial en aquests gairebé 14 anys transcorreguts ha estat tan o més rendible en concret un 0,51% superior en rendibilitat anualitzada (12,65%-12,14%).

Dit d’una altra manera, invertir de manera sostenible i responsable no implica renunciar a la rendibilitat a llarg termini. Un període de més de deu anys és prou ampli per considerar-lo com a tal. A més, la volatilitat dels dos índexs ha estat similar i ha resultat en un lleuger avantatge per a l’índex ISR en la ràtio de Sharpe (0,87 vs. 0,84).

La renda variable ISR el 2024 i en els darrers 3 anys ha quedat endarrerida

Per què hi ha alguns inversors qüestionen la ISR en aquests moments?

La raó és simple: el 2024, la ISR (22,8%) ha obtingut una rendibilitat de 3,1 punts percentuals menor que l’índex general (25,9%). No només el 2024: encara que el 2023 va ser millor, com veiem a la taula superior en els últims 3 anys ha acumulat 6,2 punts percentuals menys de rendibilitat i una rendibilitat anualitzada (TAE) inferior a 1,8 punts percentuals.

La renda variable ISR venia d’anys molt positius

Aquest rendiment recent recent contrasta amb els tres anys anteriors (2019-2021), quan l’índex ISR va obtenir un exercici clarament superior, acumulant 18,3 punts percentuals més que l’índex general i 4 punts percentuals addicionals en termes de rendibilitat anualitzada (TAE).

Com s’observa al gràfic següent, els anys previs (2012 a 2018) la divergència entre ambdós índexs va ser menor (entre l’1%/2% anual). No obstant, com sol passar als mercats financers, no hi ha una regla fixa i és impredictible saber quin any serà més favorable per a la ISR.

La renda variable d’impacte en negatiu el 2024 i els darrers 3 anys

Fuente: MSCI

Després d’un excepcional 2020, amb una pujada del 45%, la renda variable d’impacte (prenent com a referència el MSCI ACWI Sustainable Impact) ha mostrat un comportament erràtic i poc correlacionat amb el MSCI ACWI. Això és així perquè el filtratge de l’ACWI Sustainable Impact és realment extrem concentrant-se a 127 empreses un 5% de les 2647 que componen el MSCI ACWI.

Fuente: MSCI

A més de ser dispar, la rendibilitat anualitzada històrica (7,7%) ha estat de 3,6 punts percentuals inferior a l’índex general (11,3%). Amb una volatilitat similar (superior al 14%), la ràtio de Sharpe (0,62) se situa 0,20 punts per sota de l’índex general.

Aquest 2024, la renda variable d’impacte ha estat especialment dolenta, amb una rendibilitat negativa del -2,9%, amb una diferència del -28,8% respecte de l’índex general, que ha pujat un 25,9%. En els darrers tres anys, la desviació acumulada ha estat de 37 punts percentuals, o 11,5 en termes anuals.

Rendibilitats excepcionals de les carteres inbestMe ISR però per sota

En línia amb les rendibilitats excepcionals del 2024, les carteres ISR d’inbestMe han superat les seves expectatives anuals.

Les rendibilitats han oscil·lat entre el 3%/3,7% (perfil 1) i el 12,8%/13,8%, amb una mitjana propera al 8%. Això no obstant, aquestes rendibilitats han estat entre 1 i 2 punts percentuals inferiors a les carteres estàndard, en línia amb el que s’ha explicat anteriorment.

Les carteres d’ETF ISR han tingut un rendiment clarament inferior, amb rendibilitats entre el 2,9% i el 8,9%, amb una mitjana del 5,2%. Això és degut principalment a l’exposició del 3% al 12% a l’ETF amb ticker SDG lligat al MSCI ACWI Sustainable Impact, que ha tancat en negatiu, reduint el rendiment de tots els perfils, especialment els més alts.

El comitè d’inversió ha decidit eliminar l’exposició a aquest ETF a partir de l’1 de març de 2025. A les carteres de fons indexats també es va eliminar un fons d’impacte el 2024. Encara que els nostres inversors “sostenibles” van expressar el 2022 la seva preferència per la sostenibilitat fins i tot a costa de la rendibilitat, a la indexació.

Els clients que vulguin mantenir o afegir inversions sostenibles o d’impacte poden contactar amb atenció al client per a carteres personalitzades (carteres advanced mínim 100.000 €).

Rendibilitats de les carteres inbestMe ISR en general similars

Tot i el pitjor rendiment el 2024, des del 2017 les carteres ISR d’inbestMe han obtingut rendibilitats anualitzades mitjana similars a les carteres estàndard, encara que unes dècimes per sota (4,7% vs. 4,6%, amb una diferència del 0,3%). En termes de volatilitat, totes se situen prop del 8%, amb una rendibilitat corregida per risc al voltant del 0,5.

Per veure tots els detalls de la rendibilitat de les nostres carteres pots consultar la nostra pàgina de rendibilitats.

A l’exemple veiem el perfil d’inversor mitjà (7/10) que acumula a ISR un 66,6% al tancament del 2024 i una rendibilitat anualitzada (TAE) del 6,2%, pràcticament idèntica que la cartera de fons indexats estàndard.

La ISR està sotmesa a cicles i és una qüestió de valors personals

Segons la informació històrica disponible, un inversor sostenible no ha de renunciar a la rendibilitat. Tot i així, creiem que l’elecció d’una cartera sostenible ha de basar-se en valors o preferències personals, ja que en determinats períodes el seu rendiment pot ser inferior. Si un inversor no està disposat a acceptar aquestes diferències en termes anuals, significa que el seu compromís amb la inversió sostenible no és prou sòlid per suportar-les.

D’altra banda, canviar d’estratègia d’un any a un altre pot ser una de les pitjors decisions, ja que, com hem vist, hi ha cicles en què un enfocament pot superar l’altre. Canviar després d’un any amb mals resultats ens pot portar a una situació encara menys favorable, perdent el cicle positiu després d’un de negatiu.