Trump ha confirmat la guerra d’aranzels
El 2 d’abril, el president Trump va anunciar que, en resposta als continus dèficits comercials dels Estats Units, imposaria un aranzel mínim del 10% a totes les importacions a partir del 5 d’abril, acollint-se a la Llei de Poders Econòmics d’Emergència Internacional de 1977. També va declarar que s’imposarien amb aranços Units: la Xina (54%), la UE (20%), el Japó (24%), Corea del Sud (25%) i Vietnam (46%). Canadà i Mèxic també estaran subjectes a un aranzel del 25%, excepte en el cas dels béns coberts per l’acord USMCA.
Els aranzels existents del 25% sobre acer, alumini i automòbils no es veuran afectats pels nous aranzels. Tot i que s’espera que es redueixin mitjançant negociació, el nivell efectiu mitjà dels nous aranzels s’estima en un mínim del 10%. Si es mantenen a prop del nivell màxim proposat, podrien provocar estanflació als EUA i una potencial recessió global.
Ha corregut molta tinta en relació amb la fórmula de càlcul emprada simplista i poc científica per justificar la guerra d’aranzels: el dèficit de la balança comercial de béns -excloent-ne la de serveis ja que no interessa- entre el país exportador i els EUA (vegeu taula de més amunt).
L’S&P500 té la caiguda més gran des del 2020
El mercat va reaccionar molt negativament aquests anuncis durant la jornada borsària del 3 d’abril.
L’S&P 500 va caure un 4,8%, registrant la seva pitjor jornada des del juny del 2020, i situant-se un 12,1%, per sota del seu màxim històric del 19 de febrer, entrant clarament en una correcció de mercat.
El Dow Jones Industrial Average: Va baixar també un 4%, marcant una de les caigudes més grans des de l’any 2020.
El Nasdaq Composite va perdre un 6%, amb significatives baixes en gegants tecnològics com ara Nvidia, Apple i Amazon.
El dòlar es va depreciar al voltant del 3% i va passar en poques hora de l’1,08 a 1,11
Mentrestant, l’or va assolir un nou màxim històric de 3.167,57 dòlars per unça, impulsat per la demanda d’actius refugi davant la incertesa econòmica.
Les caigudes es van estendre a la resta del món amb impactes desiguals a països o sectors segons la interpretació potencial de l’impacte d’aquestes polítiques. Aquestes caigudes se sumen a un període volàtil on el MSCI World ha caigut una mica menys: un 9,6% des dels màxims del 18/2/2025.
Què són els aranzels i els seus efectes immediats
Els aranzels són imposats als productes importats. Serveixen perquè el país que els imposa guanyi diners, i aquest cost el paguen tant els productors estrangers com els consumidors locals (segons com reaccionin als preus).
Fan menys eficient la producció global, ja que distorsionen el comerç.
Generen estanflació (menys creixement i més inflació): perjudiquen més el país exportador (deflació) i encareixen els productes al país que imposa l’aranzel (inflació).
Protegeixen les empreses locals de la competència exterior, però aquestes es poden tornar menys eficients. Tot i això, si el país impulsa la seva economia amb estímuls fiscals o monetaris, aquestes empreses poden sobreviure.
D’altra banda, els aranzels són necessaris en contextos de conflicte entre grans potències per assegurar que el país mantingui capacitat de producció pròpia i ajuden a reduir la dependència d’altres països, tant en productes com a capital, una cosa important en temps de tensions globals.
Quin és el rerefons d’aquesta guerra d’aranzels
Trump vol corregir alhora:
- El desequilibri a la balança comercial dels EUA (importacions-exportacions)
- Un dòlar car pel fet que és la moneda de reserva global
- i com a conseqüència reduir l’alt endeutament dels EUA, que per altra banda es pot finançar amb relativa facilitat per ser el Dòlar la moneda de reserva. Però hi ha grans forquilles de deute dels EUA per països estrangers, entre els quals la Xina i això es veu com un risc per al partit del MAGA.
- Un altre objectiu de Trump és reindustrialitzar els EUA, és a dir obligar grans multinacionals, nacionals o estrangeres a produir internament per vendre al país.
Actualment hi ha molt debat sobre si és positiu o negatiu que el dòlar dels EUA sigui la principal moneda de reserva del món i que el dòlar sigui fort. És clarament beneficiós que el dòlar sigui una moneda de reserva, ja que crea una demanda més gran de deute i capital dels EUA que no hi hauria si els EUA no tinguessin aquest privilegi.
Tanmateix, a mesura que els mercats determinen aquestes dinàmiques, aquest privilegi tendeix a ser sobreexplotat, contribuint als problemes i desequilibris actuals del deute. Aquests desequilibris en béns, serveis i capital s’han de corregir en la ment de Trump, que sens dubte l’obligarà a prendre mesures extraordinàries per reduir el deute i la dependència dels països estrangers, sobretot en un context geopolític tens.
L’apreciació del renminbi xinès (RMB) podria ser un component clau d’un acord comercial i financer entre els Estats Units i la Xina. Idealment, totes aquestes qüestions s’haurien de fer amb negociacions polítiques/econòmiques entre Trump i Xi i, si cal, amb altres grans potències i Europa. Però Trump aplica un estil de negociació propi del món empresarial, molt diferent de l’habitual en política.
Possibles efectes secundaris
Els països europeus ja han anunciat represàlies.
A l’hora d’escriure aquest article, la Xina ja ha anunciat l’augment dels aranzels a productes dels EUA del 34% a partir del 10 d’abril i controls en l’exportació de terres rares (estratègiques per a sectors com els semiconductors i les armes).
També influiran els efectes en els tipus de canvi, en les polítiques dels bancs centrals (pujant o baixant tipus) i en les decisions de despesa dels governs.
Totes aquestes respostes poden augmentar o reduir els efectes inicials a l’economia global, especialment en forma d’inflació o recessió.
Més enllà de l’impacte macroeconòmic, els aranzels afectaran de manera desigual diferents sectors. Alguns enfrontaran un augment directe de costos, mentre que altres hauran de reajustar les cadenes de subministrament, cosa especialment complexa si depenen de països ara molt tarifats com el Vietnam. A més, si els socis comercials dels EUA responen amb aranzels propis, les empreses nord-americanes se’n veuran afectades, ja que obtenen el 25% dels seus ingressos de l’exterior.
Els sectors més exposats a curt termini són el de l’automòbil i el tecnològic.
A partir del 3 d’abril, els cotxes importats als EUA paguen un aranzel del 25%. Això podria reduir les vendes en 2-3 milions d’unitats a l’any i augmentar els preus un 5-7%.
Els nous aranzels afectaran especialment el sector tecnològic, ja que la majoria del maquinari es produeix a la Xina. Les empreses hauran d’assumir els costos o apujar els preus, encara que subsectors com a xarxes i emmagatzematge es poden veure menys afectats a causa de la seva menor dependència de la Xina i els seus productes menys comodititzats.
Què significa això per a la gestió de les carteres indexades
Passarà temps abans de saber, l’efecte real d’aquesta nova guerra d’aranzels i en què es concretarà definitivament.
Per exemple, cal veure si la producció realment torna als EUA. És un procés que pot durar uns quants anys, ja que les empreses han d’avaluar si val la pena i després fer el canvi en un entorn polític que no sembla el més propici.
Cal destacar per altra banda que moltes de les mesures anunciades estan subjectes a negociació. Estem segurs que la nova administració no vol provocar una recessió, encara que potser estiguin disposats a acceptar un alentiment. Ara com ara, tot indica que els aranzels continuaran sent part de la política econòmica durant un bon temps. En tot cas, aquesta no és la primera guerra d’aranzels de Trump i ja es va enfrontar especialment a la Xina en l’anterior mandat i va ser un esdeveniment (com molts altres) que l’economia global va superar.
Sens dubte, el comitè d’inversió d’inbestM’està seguint els esdeveniments, però no és partidari de prendre decisions precipitades. Creiem que en general les nostres carteres de fons indexats estan ben diversificades i preparades per comportar-se bé en els terminis per als quals han estat dissenyades, el mitjà i el llarg termini (3 anys en endavant). Recordem que a més les nostres carteres a Euro tenen una sobreponderació a Europa que sembla que desperta, i en altres regions sobre els índexs mundials (EUA infraponderada) i estan parcialment cobertes a l’Euro.
Les nostres carteres estalvi, i objectiu per la seva naturalesa no estan afectades per aquests esdeveniments. D’altra banda, estem supervisant l’efecte a les carteres de bons de més durada per si és convenient fer algun ajustament. En definitiva estarem vigilants per si cal continuar fent algun ajustament fi.
Tot i que entenem que aquests esdeveniments puguin generar preocupació, volem transmetre tranquil·litat. Les nostres carteres han superat amb èxit situacions molt més adverses (Brexit, Covid 19, guerra d’Ucraïna) que al seu moment semblaven la fi del món, i estem segurs que també ho faran en aquesta ocasió.
Si estaves a punt d’invertir, creiem que les fluctuacions a curt termini no haurien d’afectar els plans a llarg termini. Encara que no recomanem intentar anticipar-se al mercat i els resultats passats no garanteixen els futurs, tenim dades que confirmen que els clients que no abandonen el seu pla i continuen aportant quan el mercat està feble solen obtenir millors resultats amb el temps. Abandonar el nostre pla d‟inversió en els moments volàtils i de caigudes és la pitjor de les decisions.
Pots llegir més articles en relació amb això:
- Per què el “market timing” és més arriscat del que sembla?
- Evita el Market Timing per tenir èxit a la inversió
- Per què és millor estar invertit tot el temps que intentar encertar el timing del mercat?
