En la darrera reunió, la FED va decidir reduir els tipus d’interès en un 0,50%, alineant-se amb les expectatives del mercat. Per primera vegada des del 2005, una dels seus membres, Michelle Bowman, va expressar oficialment el seu desacord, preferint una retallada de només 0,25%.
Aquesta retallada ha generat molt de debat. Amb els tipus d’interès dels fons federals en 5,25/5,50% i una inflació que ara se situa en el 2,5%, la decisió sembla més que justificada. No obstant això, els bancs centrals generalment no retallen en 50 punts bàsics tret que hi hagi una urgència significativa, com una recessió. En general, quan la retallada es justifica només per la disminució de la inflació, la retallada és del 0,25%.
Tot i que l’economia dels EUA continua funcionant força bé (la FED d’Atlanta preveu un creixement del PIB del 2.9% per a aquest trimestre), la FED ha optat per una retallada més gran. Les dinàmiques del cicle econòmic són molt diferents de les del passat.
Durant la reunió del setembre, la Reserva Federal també va presentar un conjunt de pronòstics dels seus membres sobre els tipus d’interès i l’economia per als propers anys. Pel que fa als tipus d’interès, els membres de la junta pronostiquen:
– Una retallada addicional del 0.5% aquest any
– Una retallada total de l’1% el 2025
– Una retallada total de 0.5% el 2026
Segons aquest pronòstic de la FED (que no és cap garantia que es compleixi) a finals del 2026 els tipus d’interès estarien al voltant del 3%, que és el nivell que, segons els membres de la FED, representa els tipus d’equilibri a llarg termini.
Tornarem als tipus al 0%?
La pregunta crucial és: estem tornant a la política de tipus zero (o fins i tot negatius a Europa) dels anys entre el 2008 i la pandèmia, o això s’ha de considerar una aberració històrica?
Powell sembla creure en el segon, ja que va esmentar que “el tipus neutral sembla ser significativament més alt del que era”.
Molts comentaristes ara situen el tipus neutral al voltant del 3-3.5% als EUA i entre el 2.5-3% a Europa.
Pel que fa a les altres projeccions econòmiques de la FED:
– La inflació s’espera en un 2.3% el 2024 (enfront del 2.6% de la previsió anterior de juny), en 2.1% el 2025 (enfront del 2.3%), i en 2.0% el 2026 (igual que abans).
–La desocupació es projecta en un 4.4% el 2024 (enfront del 4.0% anterior), en 4.4% el 2025 (enfront del 4.2%), i en 4.3% el 2026 (enfront del 4.1%).
En resum, hi ha un lleu augment en les expectatives de creixement de la desocupació i una reducció de la inflació, en línia amb la decisió de retallar en 50 punts bàsics.
Què passarà ara amb els tipus dinterès?
Gran part del que havia passat ja s’esperava.
Hi ha la possibilitat que la corba de tipus s’empenyi encara més, cosa que significa que els tipus a curt termini disminuiran, però la diferència amb els tipus a llarg termini podria augmentar. Per tant, no hi ha una relació clara amb els bons a llarg termini, mentre que la part curta i mitjana de la corba podria seguir atraient compradors que volen assegurar tipus per un temps més prolongat.
La TIR de la cartera estalvi en USD ara al 4,50%
Pel que fa a la nostra cartera estalvi en USD, els interessos s’acumularan a un ritme lleugerament més baix degut a la disminució dels tipus oficials. No hi haurà canvis en el preu dels fons de la cartera que no es vegin afectats per aquesta decisió. La TIR de la Cartera Estalvi USD s’ajustarà a un 4,50% en línia amb la decisió de la FED d’ahir.
Nota important: aquest rebaixa pot trigar uns dies a ser totalment efectiva però per prudència anunciem immediatament la baixada.
En tot cas, continua sent una TIR històricament molt interessant. Per als inversors que prefereixen assegurar un rendiment determinat durant més temps (i acceptin una mica més de risc), recordem que tenim una gamma completa de carteres amb rendibilitat objectiu i carteres de bons que permeten perllongar l’exposició a vencimients/duracions més llargues.
