Estan cars els mercats borsaris?

Al món de la inversió, els indicadors financers ens proporcionen eines valuoses per entendre el context del mercat (o d’una acció en particular). Si, per una banda, el PER ens indica si una acció és cara o barata, aplicat a un índex també ens pot indicar el mateix per a aquest. Actualment, els mercats borsaris i especialment els nord-americans semblen cars si observem algunes mètriques com el CAPE Ràtio o les ràtios preu/benefici a futur. Tot i això, hi ha diverses raons per considerar aquest escenari amb una perspectiva més àmplia.

Els mercats nord-americans semblen cars

El CAPE Ratio (Cyclically Adjusted Price/Earnings Ratio), desenvolupat per Robert Shiller, està en aquests moments a 38 vegades. Històricament, aquests nivells han coincidit amb moments de sobrevaloració, com les bombolles del 1929 (on va assolir el nivell de 32,6) i el 2000 (nivell màxim del 43,5). Aquesta dada suggereix que les accions dels Estats Units estan cares en comparació dels seus beneficis ajustats per cicles econòmics i clarament per sobre de la mitjana històrica, que és 17,6.

El Forward P/E Ratio també ens dóna pistes sobre la situació. Segons veiem al gràfic superior, actualment, la ràtio de l’S&P 500 supera les 22 vegades, mentre que índexs internacionals com l’MSCI World ex-US es troben a nivells molt més baixos per sota de les 15 vegades. Aquesta disparitat reforça la percepció que els Estats Units lidera les valoracions, però, en canvi, altres mercats estan en nivells significativament més baixos.

El Forward P/E Ratio també ens dóna pistes sobre la situació. Segons veiem al gràfic superior, actualment, la ràtio de l’S&P 500 supera les 22 vegades, mentre que índexs internacionals com l’MSCI World ex-US es troben a nivells molt més baixos per sota de les 15 vegades. Aquesta disparitat reforça la percepció que els Estats Units lidera les valoracions, però, en canvi, altres mercats estan en nivells significativament més baixos.

Hi ha altres índexs, per exemple, els de les empreses de petita capitalització, que estan fins i tot per sota de la mitjana històrica.

Una explicació: Interessos històricament baixos

Tot i que els tipus d’interès van repuntar durant el 2023 i una part del 2024, seguim en un entorn de tipus relativament baixos des d’una perspectiva històrica. En un entorn de tipus d’interès històricament baixos, el cost d’oportunitat d’invertir en renda variable disminueix. Això significa que, com que no hi ha alternatives d’inversió amb rendibilitats atractives i amb menys risc, els inversors tendeixen a assignar valoracions més altes a les accions. Uns tipus baixos redueixen la taxa de descompte aplicada als fluxos de caixa futurs, elevant així el valor present de les empreses i, en conseqüència, el CAPE Ratio. Aquesta dinàmica pot perllongar nivells de valoració elevats durant més temps del que els antecedents històrics podrien suggerir. A més, si al gràfic superior es comparessin rendiments reals en lloc de nominals, es podria observar una correlació encara més negativa entre ambdós factors.

Nueva llamada a la acción

Una altra explicació: un nou paradigma tecnològic?

Tot i les altes valoracions, aquesta situació no és necessàriament un senyal d’alarma immediat. La irrupció de nous paradigmes tecnològics, com ara la intel·ligència artificial (IA), està transformant l’economia global i concentrant una part significativa del creixement en empreses líders del sector. Per a molts, estem a les primeres etapes d’una revolució tecnològica que podria ser l’avenç més transformador i productiu de la nostra generació.

La IA té el potencial d’augmentar significativament la productivitat, un motor clau del creixement econòmic a llarg termini. El més interessant és que aquest creixement es podria aconseguir sense generar pressions inflacionàries, cosa que justificaria valoracions més altes en mercats com el nord-americà, on les grans tecnològiques lideren aquesta transformació.

Un exemple clar és la inversió massiva en infraestructura de dades i xips específics per a IA, dominada per les anomenades “Magnificent Seven” (Apple, Amazon, Microsoft, Meta, Nvidia, Alphabet i Tesla). Tot i que això representa un gran potencial a llarg termini, també comporta riscos significatius a causa de l’alta concentració en unes poques companyies i la incertesa sobre com evolucionarà aquesta tecnologia en el futur.

Mentre que alguns ho consideren l’inici d’una bombolla nova, altres veuen una oportunitat sense precedents. Probablement, el més prudent sigui adoptar una posició intermèdia, que prevegi tant les oportunitats com els riscos.

Les ràtios del PER i CAPE: eines per reflexionar, no per predir

És important recordar que el CAPE Ratio no és un bon indicador per encertar quin és el millor moment per entrar al mercat. Històricament, encara que nivells alts del CAPE han precedit correccions importants, també hem vist períodes perllongats on els mercats han continuat pujant malgrat les altes valoracions. A més, PERs o CAPEs alts poden estar anticipant períodes d’alts creixements o de canvis significatius, com hem esmentat anteriorment. Això subratlla la importància de no prendre decisions precipitades basades únicament en aquest indicador.

Oportunitats en altres mercats

En contrast amb els Estats Units, altres mercats com l’europeu o els emergents mostren ràtios de valoració molt més baixes. Això podria oferir millors oportunitats per a inversors que busquin diversificar i optimitzar les carteres.

El Forward P/E Ràtio de l’MSCI World ex-US, per exemple, tal com s’observa al gràfic superior, està significativament molt per sota, cosa que indica un millor equilibri entre risc i rendibilitat potencial en mercats fora dels Estats Units.

Altres índexs, tal com veiem al gràfic següent, tenen PERs més moderats, i alineats amb mitjanes històriques.

Conclusió: Diversificació i planificació personalitzada

En un entorn de valoracions altes als Estats Units i oportunitats en altres mercats, la clau per als inversors és:

  • Diversificar: Evitar la concentració en una mena d’actiu o un mercat. Encara que els que estiguin sobrevalorats puguin patir algun ajustament, altres actius compensaran.
  • Mantenir el teu(s) pla(ns): Evitar decisions impulsives i basar l’estratègia en objectius personals i financers clars.
  • Ajustar o revisar el pla d’inversió: Si les vostres circumstàncies canvien o si us sentiu incòmodes, assegureu-vos que les carteres reflecteixen tant els objectius com la tolerància al risc de cada inversor.

A inbestMe creiem en la importància d’un enfocament diversificat i personalitzat per a cada inversor segons siguin els seus objectius o horitzons i no tant en la situació del mercat. La nostra plataforma us ajuda a construir carteres adaptades a les vostres necessitats i objectius, combinant, diversificant en diferents classes actius globals per maximitzar les vostres possibilitats d’èxit a llarg termini.

Si els teus horitzons són a llarg termini, l’actiu que més t’ajudarà a superar la inflació serà la renda variable, i les nostres carteres de fons indexats (o d’ETFs) hauran de tenir una proporció mitjana o alta d’accions (segons el teu perfil de risc).

Però si els teus objectius són de curt termini, et poden convenir més les nostres carteres de bons o carteres objectiu.

Tot i això, si el que vols és treure un rendiment als teus estalvis o fons d’emergència, no has de córrer riscos i la cartera estalvi serà la millor opció.

Nueva llamada a la acción

Comparteix aquest article:
LinkedIn
Facebook
X
Telegram
WhatsApp
Email

Deixa un comentari

Your email address will not be published. Required fields are marked *

This site is protected by reCAPTCHA and the Google Privacy Policy and Terms of Service apply.

The reCAPTCHA verification period has expired. Please reload the page.

Post comment