El concepte ‘durada d’un bo’, o més aviat el de risc de durada d’un bo, va saltar a la fama a mitjans de març del 2023, mentre el món intentava entendre la fallida en cadena d’una sèrie de bancs nord-americans (entre ells, Silicon Valley Bank, Signature Bank o First Republic). El motiu darrere de l’enfonsament d’aquestes entitats era que la ràpida pujada de tipus per part de la Reserva Federal (FED) havia enfonsat el valor de les carteres de bons, provocant un efecte en cadena que va portar a la seva desaparició.
En aquell moment, el gran públic es va llançar a intentar comprendre un concepte que en principi sembla poc intuïtiu. Al cap i a la fi qualsevol podria dir que la durada d’un bo és coneguda, igual que la rendibilitat. Encara que res més lluny de la realitat, ja que entendre quina durada no equival a venciment i que rendibilitat no és el mateix que preu és vital per a qualsevol inversor interessat en els bons.
Què és la durada del bo?
Un aspecte crucial a l’hora d’invertir en bons és tindre clar que el venciment i la durada d’un bo no és el mateix. El primer concepte fa referència a la vida del títol, des que s’entreguen els diners i s’obté aquest bo fins que es cancel·la i es torna el principal, sigui al mateix inversor o a un altre que els hagi adquirit al mercat secundari. Per la seva banda, el segon concepte fa referència al temps que transcorre fins que un inversor recupera els diners invertits, ja que com que aquest títol de deute paga uns interessos, cupons, sol ser més petit que el venciment.
Durada d’un bo i taxes d’interès
De manera informal, la durada d’un bo és una mesura que ens serveix per saber el temps que triguem a recuperar els nostres diners, però en realitat és un concepte molt més profund que ens ofereix informació útil sobre el bo. I és que també és una mesura de l’anomenat risc de la taxa d’interès que posa en relació factors com el venciment mateix, el rendiment, el cupó i les opcions de ser anomenat (que es torni el principal abans d’hora), de tal manera que s’obté un nombre que mesura la seva sensibilitat abans canvis a les taxes d’interès.
Per què és tan important la durada del bo?
La informació que ens proporciona la durada d’un bo és essencial per a qualsevol cartera de deute, ja que ens permet entendre com cau el valor quan les taxes augmenten i com puja quan cauen les taxes. Així, els gestors (i els inversors) el que intenten és condicionar-ne la cartera en funció d’una situació o una altra. Així, si un inversor espera que les taxes d’interès caiguin, preferirà invertir en títols que allarguin la durada mitjana dels bons, ja que el valor de la seva cartera augmentarà més que el dels bons comparables amb durades més curtes.
També pot passar el contrari, és a dir, que les taxes augmentin, per la qual cosa es configurarà una cartera amb uns bons de menor durada. El joc és important, especialment quan es tenen grans volums de bons. De fet, la principal causa que va tombar Silicon Valley Bank (al costat d’altres entitats) va ser que el ràpid augment de les taxes per part de la FED els va agafar amb una cartera de bons a molt llarga durada, cosa que va provocar una enorme pèrdua de valor dels títols a preus corrents amb la cadena de ruptura de balanç, problemes de liquiditat i finalment fallida.
Com es calcula la durada del bo?
A l’hora de calcular la durada d’un bo podem optar per fórmules diferents que posen en relació el canvi del preu i de l’interès del bo, l’evolució del tipus d’interès o els fluxos de caixa que retorna. Això no obstant, el més senzill és utilitzar els tres conceptes principals que determinen la durada d’un bo:
- Venciment del bo: el retorn del principal ve delimitat pel termini de venciment, cosa que implica que a més durada trigarem més temps a recuperar el nostre capital.
- Estructura de pagaments (cupons): a l’hora d’influir en el bo, l’estructura de pagaments té la seva importància, ja que quan rebem una quantitat més gran de diners de forma recurrent trigarem menys a obtenir el capital invertit.
- La taxa d’interès: els interessos generats són la raó principal per la qual la durada dels bons varia. Al cap i a la fi, amb un mateix nominal i un mateix termini de venciment tots els bons durarien igual, però és l’interès el que fa que sigui més petita (si és més gran) o viceversa.
- Tipus d’interès (o TIR): òbviament, si el tipus d’interès mou la durada del bo, l’evolució dels tipus també ho fa. En aquest cas, la clau és si augmenten o disminueixen, ja que són directament proporcionals, per exemple, disminueixen els tipus també ho fa la durada.
Construir una cartera de bons amb inbestMe
Si crearàs la teva pròpia cartera de bons has de tenir en compte que tan important és que estiguis relacionat amb els conceptes bàsics de la renda fixa com recórrer a una plataforma adequada per fer-ho. Tingues en compte que sempre has de pensar en una sèrie de requisits: que tingui l’aprovació de la CNMV; la transparència en els moviments; que compti amb el suport d’un bon nombre de clients o unes tarifes competitives.
Un bon exemple de plataforma que compleix aquests requisits és inbestMe, ja que no només fa més de cinc anys que és a Espanya aglutinant clients satisfets, sinó que el seu sistema ha anat millorant. Les seves eines i estratègies són capdavanteres per construir carteres de bons diversificades i optimitzades en funció de la durada i altres factors de risc, la qual cosa atorga més seguretat als clients. A més, amb una oferta de productes cada cop més àmplia. En definitiva, per no emportar-te sorpreses i veure créixer els teus estalvis tria inbestMe i beneficia’t dels avantatges d’una plataforma líder.
