Introduïm les Carteres K: invertir en allò que no canvia

En inversió, moltes decisions es prenen intentant respondre a una pregunta molt difícil: què funcionarà millor en el futur.

Quin sector liderarà la pròxima dècada. Quina tecnologia canviarà el món. Quina tendència donarà més rendibilitat. Quin país o regió creixerà més.

El problema és que, tot i que aquestes preguntes són atractives, gairebé sempre són també molt incertes.

Per això, a inbestMe hem introduït les Carteres K, una nova col·lecció de carteres (perfils de l’1 al 10) dissenyades i llançades en col·laboració amb El Proyecto K, iniciativa de Pablo González Vidal i Joan Tubau, amb una filosofia diferent: en lloc d’intentar predir allò que canviarà, invertir en allò que probablement no canviarà.

Nota important: per dur a terme aquesta col·laboració, Pablo González Vidal (a través de Gofar Consulting SLU) i Joan Tubau han estat donats d’alta i registrats com a agents exclusius d’inbestMe.

Una idea senzilla, però molt poderosa

La lògica darrere de les Carteres K té una connexió amb una reflexió que s’ha tornat molt influent en el món empresarial i de la inversió, popularitzada per Jeff Bezos, que diu que gairebé ningú es fa: “Què és el que no canviarà en els pròxims deu anys?”. No què hi haurà de nou, sinó què romandrà.

És més fàcil construir amb criteri sobre les constants que sobre les prediccions.

La majoria d’inversors intenten anticipar quin serà el pròxim gran guanyador. Però a llarg termini, moltes vegades resulta més robust recolzar-se en necessitats estructurals de l’economia i de la societat: allò que seguirà sent important d’aquí a 10, 20 o fins i tot 50 anys. Salut, alimentació, energia, habitatge, innovació tecnològica. No parlem de modes. Parlem de permanència.

Aquest és precisament l’esperit que inspira les Carteres K: una manera d’invertir pensant menys en el soroll del curt termini i més en les grans bases que sostenen el creixement econòmic en el temps.

L’origen: la metodologia d’El Projecte K

El llançament d’aquestes carteres no neix d’una ocurrència comercial, sinó d’una manera concreta d’entendre la inversió.

El Projecte K s’ha centrat en moltes de les idees que comparteix amb la missió d’inbestMe de promoure l’educació financera. El 2024, Pablo i Joan van fer un pas més en aquesta direcció portant aquesta educació al terreny de l’aplicació pràctica: inversió indexada, construcció de carteres, anàlisi de costos, diversificació real i manteniment disciplinat d’una estratègia a llarg termini. Però la seva proposta va més enllà de la tècnica: la seva metodologia també posa el focus en el control dels biaixos conductuals, la gestió de la incertesa, la importància del perfil de risc (el número K en la seva nomenclatura) i el rebalanceig com a eina d’estabilitat.

Hi ha una idea de fons que encaixa molt bé amb la filosofia d’inbestMe: invertir millor no consisteix a endevinar el futur, fer market timing ni fer molts moviments, sinó a construir una estratègia sòlida, eficient i diversificada que es pugui mantenir en el temps.

Una gran part de tot això és compartit. Per això aquesta col·laboració té sentit.

Què són les Carteres K: indexació basada en sectors

Una de les idees troncals de la formació d’El Projecte K és el poder i l’eficiència de la indexació, també anomenada sovint gestió passiva. Tot i que des del Projecte K reconeixen plenament les virtuts de la indexació amb diversificació geogràfica, base sobre la qual es construeixen la majoria de les carteres d’inbestMe, tant en fons indexats com en ETFs o plans de pensions, la seva especialització s’ha centrat en les Carteres K, és a dir, en una aproximació a la indexació amb una visió sectorial.

Les Carteres K són, per tant, una nova gamma de carteres indexades dins d’inbestMe, dissenyades per a aquells que volen invertir sobre una estructura sectorial, sense oblidar la diversificació.

En el disseny de les Carteres K hi ha 3 classes d’actiu fonamentals que es combinen en funció del perfil de risc:

• Renda fixa
• Renda variable sectorial, recolzant-se en els sectors “que no canvien”
• Or

Per tant, les dues grans diferències de les Carteres K respecte a la majoria de carteres indexades són la utilització de la distribució sectorial per a l’exposició a renda variable (que és més o menys alta en funció del perfil de risc) i l’ús de l’or. L’or té un pes rellevant en la distribució de les Carteres K, podent arribar fins a un 20% i, en tot cas, més important que en les carteres d’ETFs d’inbestMe, que mai supera el 10%, o que en les carteres de fons indexats (carteres geogràfiques en la nomenclatura del Projecte K), on és nul.

Tant El Projecte K com inbestMe recomanen establir aportacions recurrents que es poden automatitzar completament. A partir d’aquí, inbestMe s’encarrega, mitjançant processos automàtics, de mantenir la cartera alineada amb l’estratègia definida. En el cas d’aquestes carteres, es considera que un reequilibri anual és suficient. Aquest enfocament contribueix, a més, a optimitzar la fiscalitat, evitant operacions de compravenda que no aporten valor (en aquestes carteres no s’executen OFI). Finalment, tots els ETFs utilitzats són d’acumulació.

Es pot accedir a aquestes carteres a partir de 5.000 €. Es pot i es recomana automatitzar aportacions recurrents, de qualsevol import, tot i que idealment haurien de superar un mínim de 150 € per assegurar que s’activen compres i reequilibris de posicions. Les aportacions addicionals també són recomanables, ja que eviten que l’algoritme generi vendes per poder descomptar les diferents comissions que es generen mensualment.

La gamma compta amb 10 perfils de risc, des del perfil 1, molt conservador, fins al perfil 10, màxim risc, perquè cada inversor trobi el punt d’equilibri adequat entre rendibilitat potencial i volatilitat assumible.

El procés d’alta a inbestMe està totalment digitalitzat (es pot fer en 10 minuts) i està dissenyat per recomanar el perfil de cartera adequat per a cada client en funció principalment dels seus objectius, situació patrimonial i perfil de risc.

Una proposta coherent amb la inversió indexada

Tot i que les Carteres K tenen personalitat pròpia, la seva filosofia connecta directament amb els principis que a inbestMe portem anys defensant:

• Menys predicció, més procés. Els inversors solen sobreestimar la seva capacitat d’anticipar el mercat. Una cartera ben dissenyada depèn més dels objectius de cadascú i del procés que de l’encert puntual.
• Diversificació real. Quan no sabem amb certesa què serà el millor, la diversificació deixa de ser una opció estètica i es converteix en una necessitat. L’or aporta una diversificació addicional en l’estructura de les carteres.
• Costos sota control. L’evidència demostra una vegada i una altra que els costos importen. El Projecte K també posa el focus en això dins la seva metodologia de construcció de cartera i selecció d’ETFs. Els costos de gestió oscil·len entre el 0,13% i el 0,41% en funció del volum gestionat, als quals s’hi sumen un 0,11% de trading i custòdia (baixa a 0,06% a partir d’1M d’euros). Les carteres suporten un TER mitjà del 0,18% dels ETFs que les componen (el TER oscil·la entre el 0,10% del perfil al 0,22% del perfil 10).
• Reequilibri i disciplina. Mantenir una cartera alineada amb el seu objectiu exigeix disciplina. Per això, resulta recomanable sistematitzar les aportacions. El reequilibri forma part d’aquesta lògica de manteniment ordenat i, en aquest cas, s’ha optat per una periodicitat anual. Així, la inversió pot funcionar en gran mesura en pilot automàtic —com passa amb la resta de carteres d’inbestMe—, reduint l’impacte dels biaixos de comportament.

Quins resultats han mostrat fins ara?

El disseny sectorial de les carteres no és nou per a Pablo González Vidal. Pablo va aprendre l’eficiència d’aquest model gestionant un fons.

Pablo ha traslladat l’eficiència d’aquest model a la indexació amb ETFs amb resultats excel·lents.

Cal ser molt clars: les rendibilitats passades no garanteixen rendibilitats futures. Però quan es llança una nova proposta, és normal que l’inversor vulgui entendre com s’ha comportat amb les dades observades fins ara.

Segons les mètriques del període des que el Projecte K va començar amb aquestes carteres, gener de 2024 fins a gener de 2026, les Carteres K han mostrat un comportament sòlid en tots els perfils, amb una relació excel·lent entre rendibilitat i risc.

El que més crida l’atenció no és només la rendibilitat absoluta, que és destacada en tots els perfils, sinó la qualitat ajustada al risc. Un ràtio de Sharpe (rendibilitat corregida per risc) amb una mitjana al voltant de l’1,5 indica una estratègia que ha generat rendibilitat de manera consistent sense assumir riscos excessius.

Per posar-ho en perspectiva (vegeu gràfic superior): el perfil 7 (perfil d’inversor mitjà a inbestMe) ha acumulat un +41,9% en aquest període davant dels ja excel·lents +32,1% de les carteres de fons indexats d’inbestMe, amb una TAE excepcional del 17,6%, volatilitat del 8,7%, Sharpe d’1,8 i pèrdua màxima del -12,6%. Una mostra del tipus de relació rendibilitat-risc que l’estratègia ha aconseguit mantenir (alguns paràmetres des de l’inici no són realment comparables perquè el període des de l’inici és molt diferent).

Pots veure les estadístiques dels altres perfils clicant aquí.

En el gràfic superior comparem diferents perfils 7 (en el màxim rang disponible) i veiem com la Cartera K (perfil 7, en blau al gràfic) ha obtingut la millor rendibilitat amb un +41,9%. És cert que les Carteres K s’han beneficiat (com també ha passat amb les carteres d’ETFs d’inbestMe) de l’impressionant rally de l’or (que, com hem dit, a les Carteres K té un pes de fins al 20%). Però també és cert que un backtest des de l’agost de 2021 realitzat pel Projecte K mostra resultats òptims, amb una TAE propera a l’11% per al perfil 7.

Per a quin tipus d’inversor poden tenir sentit

La incorporació de les Carteres K a inbestMe està pensada, en primer lloc, per oferir una solució automatitzada als seguidors i clients del Projecte K, especialment a aquells que s’identifiquen amb la seva filosofia d’inversió.

Però, de manera més general, les Carteres K poden resultar especialment atractives per a inversors que:

• busquen una estratègia a llarg termini amb una narrativa d’inversió clara i coherent, i que connecten amb la idea d’invertir en allò que no canvia;
• prefereixen recolzar-se en tendències estructurals de llarg recorregut abans que en apostes tàctiques de curt termini;
• valoren la diversificació, el control del risc i la disciplina com a pilars d’una bona estratègia d’inversió;
• desitgen una cartera gestionada dins l’ecosistema d’inbestMe, però amb una filosofia diferenciada;
• i entenen les virtuts i la flexibilitat que ofereix l’ús d’ETFs per construir una cartera.

En tot cas, els seguidors o clients del Projecte K tenen a la seva disposició tota la gamma de carteres d’inbestMe. Entre elles, també destaquen com a alternativa natural les nostres carteres indexades amb diversificació geogràfica amb fons indexats.

Les Carteres K no estan pensades per a qui busca endevinar el pròxim “pelotazo”. Estan orientades a aquells que entenen que, en inversió, moltes vegades el veritable valor està a evitar errors greus, mantenir el rumb i construir amb paciència sobre allò que no canvia.