2025 va ser un any de titulars intensos: tensions comercials, episodis de volatilitat i narratives extremes. I, com passa sovint en els mercats, el guió va tenir dos actes: primer la por… i després l’adaptació.
Més enllà del conjunt de circumstàncies, 2025 ens deixa aprenentatges molt útils per invertir amb més calma i consistència el 2026.
A continuació destaquem quatre que ens poden ajudar a adquirir experiència com a inversors.
1) Les caigudes intraanuals són freqüents… fins i tot en anys que acaben bé
La volatilitat no és un defecte del sistema: és el preu que cal pagar per beneficiar-se del rendiment positiu de la renda variable.
Com s’observa al gràfic següent, l’índex S&P 500 ha patit històricament caigudes intraanuals rellevants, moltes d’elles assolint el «doble dígit», i de mitjana un -14%, però en la majoria d’aquests anys encara van acabar en positiu amb un rendiment anual mitjà del 10%.
El 2025 ha estat un bon exemple d’aquest fenomen, caient fortament i de manera precipitada durant el mes d’abril, fins a un -15%, per acabar l’any en positiu amb un +16% (expressat en dòlars, vegeu més endavant l’efecte divisa).
No cal deixar-se portar per la volatilitat a curt termini i cal focalitzar-se en els nostres objectius.
2) Ni tan sols un president totpoderós amb una agenda agressiva pot ignorar el veredicte del mercat
Després de l’anunci d’aranzels, el mercat va viure un episodi d’estrès que va acabar derivant en una pausa parcial de noranta dies sobre part d’aquestes mesures (amb excepcions), comunicada el 9 d’abril de 2025.
Però l’important aquí no és el detall tècnic de l’aranzel, sinó el senyal. Quan, en un entorn així, es tensionen alhora borsa, bons i dòlar, el mercat no només està “opinant”: està imposant condicions.
I aquesta és potser una de les lliçons més potents de l’any: fins i tot un president amb una agenda agressiva i una narrativa de força, com Trump, acaba havent de recalibrar quan el cost de finançament puja i la confiança s’escalfa. No per altruisme, sinó per pura aritmètica: el mercat marca el preu i, amb ell, el marge real de maniobra.
Això enllaça amb una segona lectura per a l’inversor: intentar encertar el “punt exacte” d’aquests episodis és un joc perdedor. Sovint, els millors dies del mercat apareixen molt a prop dels pitjors. Sortir-se “per evitar el cop” pot implicar també perdre’s el rebote, i amb això una part desproporcionada del rendiment a llarg termini.
3) Risc divisa: un risc a tenir en compte
Aquesta lliçó el 2025 ha estat especialment visible per a inversors en euros: encara que inverteixis amb un enfocament “global”, una part molt rellevant de la renda variable desenvolupada continua sent EUA (i, per tant, exposició indirecta al dòlar).
Per a un inversor la moneda de referència del qual és el dòlar, aquest efecte sol ser relativament menor. En canvi, per a un inversor la moneda de referència del qual és l’euro, l’impacte del tipus de canvi pot ser significatiu, especialment a horitzons curts.
Per veure aquest efecte, tingueu en compte que l’MSCI ACWI (All Country World Index) concentra aproximadament el 65 % del pes en EUA.
I què va passar el 2025? Per a un inversor en euros, el dòlar es va devaluar de manera notable respecte a l’euro: l’USD va caure un -15 % el 2025.
En aquest tipus de circumstàncies, això significa que, encara que les accions dels EUA funcionin bé “en dòlars”, la teva rendibilitat en euros pot veure’s retallada si l’USD cau (i, al revés, pot amplificar-se si l’USD puja): tal com s’observa al gràfic superior, enguany a causa d’això hi ha una diferència del -15 % del ACWI en euros vs. l’ACWI en dòlars.
Per tant, a l’hora de construir una cartera és convenient:
- Entendre que “diversificar globalment” no elimina el risc divisa;
- En bons, la cobertura de divisa és imprescindible;
- En renda variable, cobrir o no cobrir és més debatible: depèn de l’horitzó i dels costos de cobertura.
A inbestMe, de manera general, cobrim al 100 % el risc divisa en bons, i mantenim una certa cobertura en la part de renda variable que va baixant a mesura que augmenta el perfil. La lògica de reduir la cobertura en renda variable és que a horitzons més llargs el risc divisa perd rellevància, mentre que en períodes més curts, com hem vist enguany, pot tenir efectes molt importants. El fet de tenir aquesta cobertura parcial en les nostres carteres ha permès que, fins i tot davant la devaluació del dòlar, les nostres carteres es comportessin de manera excel·lent.
A inbestMe, si un inversor vol captar la rendibilitat d’índexs on el dòlar té un pes dominant, pot optar per invertir en una cartera denominada en dòlars, assumint de manera conscient el risc de tipus de canvi: sigui perquè les seves despeses o objectius estan en aquesta divisa o perquè desitja aquesta exposició. A inbestMe és possible invertir en dòlars a través de les nostres carteres d’ETFs en dòlars, històricament superior, però la rendibilitat s’expressa en dòlars.
4) Or enguany, Bitcoin l’any passat… i el biaix de l’immediat
Hem vist com aquest any ha estat l’any del metall daurat, però també que no tot el que lluu és or.
L’any passat va ser el de Bitcoin i cada vegada és més considerat per alguns com un actiu estratègic. Però enguany també ha estat marcat per un “flash crash” en el món cripto que ens recorda la seva alta volatilitat. El Bitcoin acaba l’any 2025 lleugerament en negatiu després d’assolir màxims històrics al voltant dels 125.000 $.
No sabem quin serà el millor actiu per al 2026.
I no creiem que ningú sigui capaç d’encertar-ho.
La quarta lliçó és, per tant, psicològica: evitem el biaix de l’immediat.
Tendem a extrapolar l’últim que ha passat, especialment en actius amb narrativa potent i molta volatilitat. No et fiïs del que has viscut recentment.
Com hem vist amb l’or, per exemple, igual que ha tingut anys com l’actual que han deslumbrat, també ha tingut dècades sense aportar.
A inbestMe creiem que la diversificació és la millor manera de construir una cartera abans que intentar encertar l’actiu de moda.
2026: centra’t en el que controles
A inbestMe evitem fer pronòstics sobre què passarà cada any, i això també aplica al 2026. Preveure què passarà en els pròxims 12 mesos és extraordinàriament difícil i, a més, sol aportar poc valor a una estratègia d’inversió que, per definició, busca resultats a mitjà i llarg termini i no en un període tan curt com un any.
El que sí sabem, per experiència i per dades històriques, és que l’economia i les empreses tendeixen a adaptar-se. Aquesta capacitat d’innovació, ajust i creixement s’ha traduït, amb alts i baixos, en una tendència “natural” alcista dels mercats a llarg termini (als grans índexs borsaris), tal com mostra el gràfic superior amb l’MSCI World (índex mundial dels països desenvolupats).
Vist amb perspectiva, fins i tot els episodis que en el seu moment semblen determinants acaben diluint-se en el gràfic. Avui encara s’aprecia el “susto” d’aquest any 2025, el de la guerra d’aranzels, però amb el pas del temps probablement perdrà pes visual, com va passar amb altres caigudes: algunes continuen sent clarament visibles (la crisi financera global o la bombolla puntcom), mentre que altres ja queden més integrades a la sèrie (Brexit o fins i tot la Covid-19).
2025 ens va deixar una lliçó: el mercat pot ser sorollós però encara així resilient. Per a l’inversor, el que més suma no és “tenir raó” cada mes, sinó mantenir un procés: segmentar objectius, diversificar, aportar de manera periòdica, reequilibrar i sostenir la disciplina.
De cara al 2026, el nostre consell és simple: centra’t en el que controles. Això és el que, de veritat, t’ajuda a invertir amb confiança en qualsevol entorn de mercat.
A inbestMe continuarem ajudant-te i donant-te suport perquè així sigui.
