¿Cuál es el coste total de un fondo indexado?

Este artículo está orientado a profundizar en establecer cuál es el coste total de un fondo indexado. En especial para un fondo indexado.

Para comparar entre varios fondos de inversión, más allá de los mensajes comerciales, es conveniente profundizar en los criterios a tener en cuenta para establecer cuál es el mejor.

En términos del coste total que soportamos, lo que denominaremos en este artículo como coste total de tenencia.

Para ilustrar esto utilizaremos como ejemplo dos fondos indexados sobre el MSCI World de dos de las mayores gestoras en el mundo:

iShares Developed World Index Fund (IE) Class D Acc EUR : IE00BD0NCM55

Vanguard Global Stock Index Fund Institutional Plus EUR Acc: IE00BFPM9N11

Comisión de gestión y TER de un fondo indexado

Los dos primeros aspectos a considerar son la comisión de gestión y el TER (Total Expense Ratio), o cifra de gastos corrientes (CGC). También a menudo denominado Ongoing Charge Fee.

La comisión de gestión es:

La comisión total incluye todas las comisiones de gestión pagadas por el fondo durante el período.

Es importante asegurarse de que esta comisión incluye los honorarios pagados indirectamente como resultado de las participaciones en otros activos, por ejemplo cuando se utilizan ETFs.

El TER és:  

El TER o la cifra de gastos corrientes (CGC): es una medida de los costes totales asociados a la gestión y funcionamiento de un fondo de inversión.

Estos costes consisten principalmente en comisiones de gestión (o sea lo que vimos en el punto anterior) MÁS, otros gastos, como las comisiones de fiduciario, custodia y registro, así como otros gastos operativos.

Por lo tanto, esta segunda parte es la diferencia entre el TER y la comisión de gestión.

En consecuencia, para saber TODOS los gastos de la gestora que está soportando el fondo y que se detrae del rendimiento del índice, debemos tomar en cuenta el TER.

Siguiendo con el ejemplo, en el cuadro superior vemos como el coste total del fondo de Vanguard es del 0,11%, o sea 0,01% menos que el fondo de iShares.

En este caso vemos que la diferencia entre ambos fondos indexados es mínima. 

Estas diferencias, que son en general bajas en fondos indexados, pueden ser mucho más elevadas (0,25% o incluso 0,5%) en fondos de gestión activa y conviene siempre fijarse en el TER.

Coste por diferencia de seguimiento (Tracking Difference) de un fondo indexado

Si nos quedamos con el TER parecería que el fondo de Vanguard tiene un coste menor. Pero no debemos olvidarnos que lo que queremos obtener cuando usamos un fondo indexado es la rentabilidad del índice. Por lo tanto, para saber cuál es el coste total debemos saber la diferencia entre la rentabilidad que obtenemos y la que obtiene el índice. A esta cifra se la denomina en inglés “tracking difference” (TD) o diferencia de seguimiento.

La diferencia de seguimiento es:

La desviación en el rendimiento del fondo frente al índice de referencia 

Es importante tener en cuenta que, durante un período determinado, la diferencia de seguimiento no tiene por qué ser necesariamente negativa; en algunos períodos un fondo indexado puede llegar a tener  un rendimiento superior al índice.

En el largo plazo, sin embargo, lo normal es que no sea así y esta diferencia puede introducir una desviación sistemática en los rendimientos a largo plazo del fondo indexado respecto al índice. Por tanto, de una cartera total que utilice fondos indexados.  

En el cuadro superior incluimos ahora el cálculo de la diferencia de seguimiento. Para hacer esto hemos consultado en Bloomberg la TAE del MSCI World (índice de referencia) que ha sido del 13,84% para el periodo que indicamos en la tabla.

Como vemos, ambos fondos tienen diferencias significativas en este caso respecto al índice por encima del 0,6%. En ambos casos, que entendemos es debido a la gran cantidad de empresas que tiene el índice (más de 1.500 empresas).

Lo que vemos ahora es que el fondo indexado de iShares tiene un coste total de tenencia de 5pb (0,62%-0.67%=0,05%) menos que el de Vanguard.

También hemos incluido el cálculo del TER+el “Tracking difference” donde vemos que las diferencias son del 0,04%, ya que como vimos anteriormente, el TER del fondo de iShares es un 0,01% más caro en términos de TER.

El primer cálculo es el correcto, puesto que la diferencia de seguimiento incluye de alguna forma el TER (y, por tanto, como ya hemos visto, las comisiones de gestión) del fondo.

En resumen, aunque el TER del fondo de Vanguard es 1pb más económico, el coste de tenencia total del fondo indexado, que es el que realmente nos interesa, es 5pb mejor para el de iShares.

Es por ello que en las carteras de inbestMe cuando usamos un fondo indexado referenciado al MSCI World. Por ejemplo, en las carteras, por ejemplo, en las carteras por debajo de 5.000 €, utilizamos el fondo indexado de iShares, que aparentemente es más caro en términos de TER. Pero que desde el punto de vista del coste total de tenencia es claramente más económico (-0,05%).

Coste total de tenencia un fondo indexado comparada de nuestras carteras de fondos indexados

A inicios del 2021 hicimos bastantes cambios en nuestras carteras de fondos indexados.

Uno de los motivos principales fue la opción que tuvimos en ese momento de acceder a las clases institucionales de fondos indexados de iShares (Class D).

En su momento hicimos un análisis del coste total de tenencia y en relación con esta nueva posibilidad hicimos bastantes cambios.

Estos cambios, no solo estaban relacionados con temas de costes, sino también a tener un mejor balance entre las diferentes gestoras. En especial iShares, Vanguard y Amundi, que componen nuestras carteras.

Como vemos en el cuadro superior mostramos todos los fondos indexados que usamos de renta variable (donde hicimos más cambios) y su alternativa.

En el 2021 ya vimos que aunque había fondos indexados que nominalmente tenían un mejor TER (-0,02%), en realidad con la opción de combinar fondos de Vanguard y de iShares Class D conseguíamos un coste total de un fondo indexado es menor de -0,10%.

Nominalmente, el TER sigue siendo un 0,02% más alto en promedio, pero ya vimos que este dato es incompleto.

Anualmente, hacemos una revisión de todas nuestras carteras y obviamente de sus costes. A inicios del 2022 (con datos de cierre del 2021) el coste total de tenencia promedio sigue siendo un 0,06% menor que las alternativas existentes.

No te dejes engañar por los titulares: las comisiones de gestión y el TER son datos incompletos

Al principio de este artículo ya hemos visto que el dato de la comisión de gestión es un dato incompleto. Pero también hemos visto que lo mismo puede ocurrir con el TER.

Algunos de nuestros competidores han hecho un uso comercial intenso de que los fondos indexados que usan tienen un menor TER. Como hemos visto, el TER es un parámetro incompleto para ver el coste total de un fondo de inversión.

Para los inversores que quieran ir un poco más allá de los titulares, creemos que lo correcto es que comparen el coste de tenencia total que soporta una cartera.

Para ello hay que tener en cuenta el coste total de tenencia de los fondos que la integran. 

El coste total de un fondo indexado no es el único parámetro a considerar

Recordemos que para la selección de los fondos indexados pueden ser relevantes otros datos, como por ejemplo el volumen del fondo. El volumen puede ser más importante en los ETFs, donde pueden condicionar la liquidez del fondo y el spread, que en los fondos de inversión.

Para concluir con el ejemplo que hemos usado en este post (relacionado con el MSCI World), vemos en la tabla superior un resumen donde incluimos el volumen de cada fondo.

El fondo de acciones mundiales de iShares también tiene un volumen superior de 15.5 mil millones de dólares, superando los 13.8 mil millones de dólares del fondo de Vanguard.

Ahora ya sabes coste total fondo indexado, esperamos tus comentarios respecto a ello.