Como ya comentamos cuando presentamos la nueva Cuenta de Ahorro, esta tiene una TAE conocida con un muy alto grado de confianza, la que publicamos en cada momento, pero es una TAE variable en función de los tipos de interés oficiales en la zona Euro y de los tipos oficiales de la FED en EEUU. En este post mostramos cómo calcular la TAE variable de la Cuenta de Ahorro.

Recientemente, anunciamos precisamente un incremento de las TAEs de las Cuentas de Ahorro:

  • La Cuenta de ahorros en Dólares al 3,60%
  • La Cuenta de Ahorros en Euros al 1,40%

Cálculo estimado de las TAEs variables de las Cuentas de Ahorro

El punto de partida para calcular la TAE estimada es conocer los tipos oficiales de los bancos centrales:

En el momento de escribir este artículo y después de las recientes subidas (en torno al 15/12/2022) estos son:

  • FED funds rates (low level) 4.25% 
  • Facilidad de depósito o €STR: 2.00%

Estos serían los Benchmarks de los fondos monetarios que seleccionamos.

Pero antes de poder hacer el cálculo debemos tener otros factores:

  1. Por la experiencia del siguiente que llevamos haciendo de estos fondos, sabemos que estos consiguen obtener una TAE a un año bruta cercana, pero en torno, digamos, a un 0,10% por debajo.
  2. El TER promedio de los fondos monetarios que utilizamos está en torno al 0,13% (ejemplo BCE/EURO)
  3. Los costes máximos adicionales de cuenta de ahorro son:
  • 0,25% comisión de gestión de inbestMe (tomamos la comisión máxima).
  • 0,11% comisión de custodia (o trading/custodia en el caso de los ETFs).
ConceptoFED/USDBCE/EURO*
Tipo oficial 15/12 (1)4,25%2,00%
-Desviación estimada (2)-0,10%-0,10%
-Bid/Ask spread (3)-0,05%
TAE bruta Efec. estimada (4)4,10%1,90%
-TER fondos (5)-0,13%-0,13%
TAE neta (6)3,96%1,77%
-Comisión gestión (7)-0,25%-0,25%
-Custodia/Trading (8)-0,11%-0,11%
TAE variable est.(9)3,60%1,41%
TAE var.publicada (10)3,60%1,40%

En la tabla superior podemos observar cómo llegamos al cálculo estimado de las TAEs variables publicadas recientemente. Como vemos tenemos tendencia a publicar una TAE redondeada (a los 5pb) y en general algo inferior a la estimada, sobre todo después de producirse cambios en los tipos oficiales.

Uno de los factores que condiciona el cálculo, es la desviación estimada entre la rentabilidad realmente obtenida por los fondos monetarios y el tipo de interés. El comité de inversión está constantemente supervisando tanto los fondos seleccionados como otros fondos candidatos para optimizar esa diferencia y maximizar la rentabilidad de la Cuenta de Ahorro. Por nuestra experiencia esta diferencia puede ser más ajustada, pero cada vez que ha habido un cambio de tipos este diferencial puede ser más alto unos días para irse reduciéndose luego. 

Esto se supervisa semanalmente como veremos a continuación.

* Este es el cálculo para la cuenta de ahorro en fondos monetarios Euro. Por simplicidad no hemos incluido el cálculo para la cuenta de ETFs. Los conceptos serían los mismos que intervienen en la columna de “FED/USD” pero adaptado al BCE/EURO. La TAE variable resultante para la versión en Euros/ETFs  es muy parecida a la de fondos monetarios en EURO.

Cálculo semanal real de las TAEs variables

El comité de inversión de inbestMe hace un seguimiento semanal de los fondos y ETFs monetarios que usamos para comprobar que las TAEs estimadas se corresponden con las estimaciones. En caso de que el cálculo real varie en más de 10pb (0,10%) arriba o hacia abajo durante un mes, haríamos una comunicación adicional a nuestros clientes.

ConceptoFED/USDBCE/EURO
TAE ponderada efectiva fondos (11)4,08%1,95%
-TER fondos (5)-0,11%-0,13%
-Bid/Ask spread (3)-0,05%
TAE neta (6)3,92%1,82%
-Comisión gestión (7)-0,25%-0,25%
-Custodia/Trading (8)-0,11%-0,11%
TAE variable efectiva (12)3,56%1,46%
TAE var.publicada (10)3,60%1,40%
Diferencia efectiva-publicada (13)-0,04%+0,06%
Los cálculos utilizados en esta segunda tabla son el último cálculo realizado el día 21/12/2022.

Para poder hacer esta comunicación, el comité de inversión de inbestMe ha previsto el siguiente mecanismo.

El cálculo se vuelve a hacer de nuevo, pero en vez de partir de los tipos oficiales, que es lo único que puede variar con respecto al cálculo estimado, lo hacemos partiendo y ponderando el rendimiento publicado efectivo de los fondos al final de cada semana.

En la tabla superior hemos simulado uno de estos cálculos semanales con dos posibles situaciones:

  • para el caso FED/USD, el comportamiento es finalmente algo inferior al esperado, y provoca que la TAE variable efectiva es del 3,56% en vez del 3,60% debido a que la TAE ponderada efectiva de los fondos es 2pb inferior (en el ejemplo 4,08% en vez de 4,10%)
  • para el caso BCE/Euro, el comportamiento es finalmente algo superior al esperado, y provoca que la TAE variable efectiva es del 1,46% en vez del 1,40% debido a que la TAE ponderada efectiva de los fondos es 5pb superior (en el ejemplo 1,95% en vez de 1,90%).

Este cálculo, como decíamos, se revisa cada semana. Aparte del cálculo semanal también computamos el cálculo mensual. En el caso de que estas variaciones se confirmen en un mes entero, es cuando consideraríamos una publicación extra a nuestros clientes, en el caso de que estas superen el 0,10% arriba o abajo. Por ejemplo, en ambos casos no haríamos ninguna publicación extra, simplemente ajustaremos la TAE variable en el área de cliente.

Nueva llamada a la acción

Rentabilidad esperada y TAE variable

En inbestMe usamos dos conceptos cuando hablamos de rentabilidades de nuestras carteras.

Para las cuentas de inversión, sea de fondos indexados, ETFs o planes de pensiones, utilizamos la terminología de rentabilidades esperadas y mostramos la variabilidad que puede haber sobre estas rentabilidades esperadas. 

En nuestras cuentas de inversión indicamos una rentabilidad esperada a largo plazo. La rentabilidad real con un 95% de confianza irá ''serpenteando'' en torno a ella.

Esa variabilidad está ligada a la volatilidad histórica de las rentabilidades esperadas. La volatilidad es más alta cuanto más sea la exposición al riesgo (altura del cono en el gráfico), es decir, cuanto más alto sea el perfil (nuestros perfiles van del 0 al 10). La rentabilidad esperada es en realidad la “media” esperada de las rentabilidades de la cartera a largo plazo. Por definición, será muy poco probable que en un año veamos esa rentabilidad en nuestra cuenta. Será más bien a lo largo del tiempo que veremos cómo se va consolidando esa rentabilidad (con un grado de confianza del 95%). Ver más detalles en el gráfico superior.

Para las cuentas de ahorro usamos la terminología de TAE variable. Esa TAE, si no cambiaran los tipos oficiales, no sería variable. En el entorno que estamos ahora mismo con previsiones de subidas es variable. Si los tipos de interés no varían en un año, es cierta para este año con un grado de confianza cercano al 100%. Esa es la gran diferencia: la falta de volatilidad de los fondos monetarios que utilizamos hace que sea posible “fijar” una TAE con una certeza muy alta, y solo sujeta a los ajustes mínimos comentados en los párrafos anteriores.

En nuestras cuentas de inversión indicamos una TAE variable. La rentabilidad real sino variara la TAE se confundiría con la esperada.

Pongamos un ejemplo, si un cliente invierte el 1/1/2023 100.000 € en una cuenta de ahorro con la TAE conocida ahora mismo (1,40% 21/12/2022) obtendría 101.400 € (100.000 + (100.000X 1,4%)) con un grado de confianza del 99% (digamos 50 Euros arriba o abajo).

Como la TAE cambiará si los tipos de interés suben o bajan la denominamos TAE variable: tantas variaciones como el BCE cambie los tipos oficiales. Siguiendo con el ejemplo anterior, si los tipos de interés subieran otro 0,50%, por simplicidad a mediados del 2023 (30/6/2023) y la nueva TAE calculada (siguiendo los ejemplos anteriores) se situará en el 1,90% el mismo inversor de antes obtendría 101.650 € (100.000 + (100.000 X 1,4%/2)) + (100.000 X 1,9% /2) con una TAE media resultante del 1,65%.

Consulta aquí si te interesa saber cuál es la ESTIMACIÓN DE LA TAE VARIABLE DE LA CUENTA DE AHORROS EN EUROS.

Consulta aquí si te interesa saber cuál es la ESTIMACIÓN DE LA TAE VARIABLE DE LA CUENTA DE AHORROS EN DÓLARES.

Siguiendo con la analogía, de alguna manera, en ambos análisis estaríamos estimando la rentabilidad esperada a 3 años de las Cuentas De Ahorro con la proyección de la evolución de los tipos de interés.

Anexo I: más detalles sobre los conceptos utilizados en los cálculos

  1. Tipo oficial: este es el tipo de interés oficial establecido por los bancos centrales. El “Federal Reserve System», a menudo denominado la FED en inglés o «la Reserva Federal», es el banco central de los Estados Unidos y quien establece los tipos oficiales para el Dólar. El Banco Central Europeo (BCE) es quien establece los tipos oficiales para el Euro.
  2. Desviación estimada: esta es la diferencia que estimamos puede existir entre las rentabilidades que van a generar los fondos monetarios o ETFs y los tipos oficiales. Sería parecido al tracking difference en un fondo indexado. No utilizamos este concepto porque estrictamente hablando los fondos o ETFs que utilizamos en las Cuentas de Ahorro no son indexados. Además, este sería la diferencia adicional que hay que añadir al TER (5) para igualar el rendimiento real con el tipo de interés oficial (1).
  3. Bid/Ask spread: cuando se compran y venden ETFs (como en cualquier acción) existe una diferencia entre el precio de compra (bid price) y el de venta (ask price). Esta diferencia puede reducir la rentabilidad.
  4. TAE bruta efectiva estimada: sería el cálculo resultante de (1)-(2)-(3) o la TAE bruta (antes de gastos) efectiva estimada.
  5. TER fondos: Total Expense Ratio (TER) es el coste de los fondos o ETFs monetarios. (5) + (2) sería asimilable al “coste total de un fondo indexado” si estos fueran indexados.
  6. TAE neta: (4)-(5) es la TAE neta efectiva antes del resto de comisiones
  7. Comisión de gestión: es la comisión de gestión de inbestMe. La comisión de gestión de inbestMe va del 0,12% al 0,25% en función del volumen. Siempre utilizamos el coste mayor para hacer estos cálculos, por lo tanto, inversores con cuentas superiores a 100.000 € deberían tener unas décimas adicionales de rentabilidad.
  8. Custodia o trading: es el coste de la custodia de GVC Gaesco para las cuentas de fondos de inversión o el coste de trading y custodia para las cuentas de ETFs.
  9. TAE variable estimada: (6)-(7)-(8) es la mejor estimación que podemos hacer de la TAE variable.
  10. TAE variable publicada: es la TAE variable estimada (9) redondeada.
  11. la TAE ponderada efectiva de los fondos: es el resultado de ponderar la TAE de cada fondo semanalmente por su peso en la cuenta. Es el equivalente de (4) TAE bruta efectiva estimada pero afinada de forma semanal con los datos reales.
  12. TAE variable efectiva: es el equivalente de (9) pero afinada de forma semanal con los datos reales.
  13. Diferencia efectiva-publicada: es la diferencia si la hubiere entre (10) y (12) y tenderá a ser 0. En el área de cliente el cliente siempre tendrá el cálculo más ajustado que tengamos disponible.

Nueva llamada a la acción

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